هزینه حقوق صاحبان سهام چیست؟ – معنا و مفهوم

مفهوم نظری

مفهوم هزینه سهام در ارزش گذاری سهام در بازار سهام بسیار مهم است. سهام، مانند سایر طبقات سرمایه گذاری انتظار دارد که به سرمایه گذاران خود غرامت پرداخت شود. اما مشکل این است که بر خلاف بدهی و سایر طبقات، هزینه حقوق صاحبان سهام هرگز واقعاً ساده نیست. شما می توانید به نرخ های بهره ای که می پردازید نگاه کنید و بلافاصله متوجه خواهید شد که هزینه بدهی برای شرکت شما چقدر است. با این حال، هزینه حقوق صاحبان سهام ضمنی است. دارندگان سهام، ارزش باقیمانده از سود را می گیرند. بنابراین به طور مستقیم در دسترس نیست.

با این حال، برای اهداف ارزش گذاری، هزینه حقوق صاحبان سهام مورد نیاز است. بدون داشتن هزینه حقوق صاحبان سهام و اضافه کردن آن به نرخ تنزیل، از نرخ تنزیل کمتری استفاده خواهیم کرد که نشان دهنده ریسک پذیری سرمایه گذاری نباشد. این ممکن است منجر به انتخاب سرمایه گذاری اشتباه شود. بنابراین، این مقاله مبنایی در مورد نحوه محاسبه هزینه حقوق صاحبان سهام ارائه می دهد.

دو روش برای محاسبه هزینه حقوق صاحبان سهام وجود دارد. یکی روشی است که اکنون در مورد آن بحث می کنیم و دیگری “مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای” نام دارد. که در مقاله بعدی در همان ماژول مورد بحث قرار خواهد گرفت.

فرض می کند که قیمت بازار صحیح است:

در این روش با این فرض شروع می کنیم که قیمت بازار درست است. اکنون، ما از قبل می دانیم که قیمت بازار چیزی نیست جز ارزش تنزیل شده تمام سود سهام آتی که شرکت پرداخت خواهد کرد، می توانیم قیمت بازار را ارزش دائمی در نظر بگیریم. با استفاده از فرمول دائمی، می توانیم قیمت بازار را به صورت زیر بیان کنیم:

قیمت بازار = سود سهام (سال آینده) / نرخ تخفیف

رشد دائمی:

با این حال، پرداخت ها در طول عمر دارایی ثابت می ماند. بنابراین با استفاده از این فرمول، فرض می کنیم که سود سهام پرداخت شده در طول عمر سهام یکسان خواهد بود. اکنون، ما مطمئناً می دانیم که اینطور نیست. در واقعیت، سود سهام معمولاً در طول زمان افزایش می یابد. بنابراین ما می توانیم از فرمول برای ماندگاری رو به رشد استفاده کنیم. این باید تقریب بهتری به ما بدهد.

قیمت بازار = سود سهام (سال آینده) / (نرخ تخفیف – نرخ رشد)

تنظیم مجدد فرمول:

بنابراین، اکنون می‌توانیم این فرمول را دوباره مرتب کنیم و نرخ تنزیل را حل کنیم. نرخ تنزیل هزینه سرمایه ماست و خروجی فرمول بازآرایی شده خواهد بود.

نرخ تخفیف = {سود سهام (سال آینده) / قیمت بازار} + نرخ رشد

بنابراین، اینجاست! ما فرمولی را استخراج کرده‌ایم که به ما می‌گوید برآوردی از هزینه حقوق صاحبان سهامی که بازار از این شرکت درخواست می‌کند چقدر است.

تخمین نرخ رشد:

از آنجایی که نرخ رشد جزء مهمی از این فرمول است، باید اطمینان حاصل کنیم که از نرخ رشد صحیح استفاده می کنیم. ما می توانیم این تخمین را به چند روش انجام دهیم.

• اولاً، ما فقط می‌توانیم نرخ رشد را در گذشته محاسبه کنیم. ما می توانیم روند را درک کنیم و سپس از همان نرخ رشد استفاده کنیم با این فرض که آنچه در گذشته اتفاق افتاده در آینده نیز ادامه خواهد داشت. 

   

• از طرف دیگر، می‌توانیم حدس دقیق‌تری داشته باشیم. نرخ رشد سود سهام در سال آینده بستگی به میزان سرمایه گذاری ما در کسب و کار در سال جاری و نرخ بازدهی دارد که باید از آن سرمایه گذاری درست به دست آوریم. بنابراین نرخ رشد را می توان با استفاده از این فرمول به دست آورد: 

نرخ رشد = نسبت پلوبک * ROE

نسبت Plowback مقداری است که شرکت انتظار دارد آن را در تجارت حفظ کند در حالی که ROE بازده حقوق صاحبان سهام است که شرکت به طور تاریخی از سرمایه گذاری های سهام خود به دست می آورد.

ممکن است در ابتدا کمی پیچیده و پر از فرمول به نظر برسد. اما واقعا فقط یک فرمول وجود دارد. فرمول های دیگر برای استخراج اجزایی که در آن فرمول واحد استفاده می شود استفاده می شود. بنابراین محاسبه هزینه حقوق صاحبان سهام که توسط قیمت بازار به طور ضمنی بیان می شود، واقعاً نباید آنقدرها دشوار باشد.