نرخ بهره یکی از مهمترین عوامل در تعیین ارزش اوراق قرضه است. همه عوامل دیگر مانند پرداخت ها، تعداد دوره ها و غیره استاندارد هستند، یعنی اعداد ارائه شده به ما اعدادی هستند که باید در فرمول برای محاسبه ارزش فعلی استفاده شوند. با این حال، این مورد در مورد نرخ بهره نیست. نرخ بهره ذهنی است.
تعداد استفاده شده در فرمول به شهود و قضاوت سرمایه گذار بستگی دارد. از آنجایی که سرمایه گذاران مختلف هنگام محاسبه خود از نرخ های بهره متفاوتی استفاده می کنند، به ارزش های منصفانه متفاوتی برای اوراق یکسان می رسند. از این رو اختلاف نظر وجود دارد. برخی افراد ممکن است اوراق قرضه را کمتر از ارزش گذاری شده بدانند در حالی که برخی ممکن است آن را بیش از حد ارزش گذاری کنند. به همین دلیل تجارت صورت می گیرد.
با این حال، ما باید بدانیم که چگونه مفروضات مختلف در مورد نرخ بهره بر ارزش اوراق تاثیر می گذارد. بیایید نگاهی به همین موضوع در این مقاله داشته باشیم:
رابطه معکوس
نرخ بهره با اوراق قرضه و به طور کلی تمام اوراق با درآمد ثابت رابطه معکوس دارد. این به سادگی به این معنی است که کاهش نرخ بهره منجر به افزایش قیمت در ارزش اوراق قرضه می شود در حالی که افزایش نرخ بهره منجر به کاهش ارزش بازار اوراق می شود. از نظر تئوریک، این افزایش و کاهش پس از آن اتفاق می افتد که خبر تغییر نرخ بهره برای عموم مردم شناخته شود، یعنی یک واقعیت است. با این حال، در واقعیت، قیمت های بازار در تغییرات مورد انتظار در نرخ بهره. بنابراین تا زمانی که نرخ های بهره اعلام می شود، ارزش از قبل قیمت گذاری شده است و کاهش یا افزایش نسبتاً کمتر است. نکته مهم این است که بازار بر اساس نظرات یا انتظارات آینده کار می کند و نه بر اساس واقعیت ها.
مثال:
بیایید نمونه اوراق قرضه ای را در نظر بگیریم که ارزش اسمی آن 1000 دلار است. نرخ کوپن آن 10 درصد در سال است و انتظار می رود تا 4 سال آینده کوپن های شش ماهه پرداخت کند. بنابراین باید 3 احتمال را ببینیم:
- هنگامی که نرخ های بهره بازار با ارزش کوپن یکسان است؟: هنگامی که نرخ های بهره 10 درصد است، ارزش بازار این اوراق مطابق با مدل ارزیابی جریان نقدی تخفیف دار برای قیمت اوراق قرضه 1000 دلار است.
- هنگامی که نرخ بهره بازار بیشتر از ارزش کوپن است؟: هنگامی که نرخ های بهره 12 درصد است، ارزش بازار این اوراق مطابق با مدل ارزشیابی جریان نقدی تنزیل شده برای قیمت اوراق قرضه 900.65 دلار است. توجه داشته باشید که نرخ بهره از 10 درصد به 12 درصد افزایش یافت، ارزش اوراق از 1000 دلار به 900 دلار کاهش یافت.
- هنگامی که نرخ بهره بازار کمتر از ارزش کوپن است؟: هنگامی که نرخ های بهره 8 درصد است، ارزش بازار این اوراق مطابق با مدل ارزشیابی جریان نقدی تنزیل شده برای قیمت اوراق قرضه 1114.93 دلار است. توجه داشته باشید که نرخ بهره از 10% به 8% افزایش یافت، ارزش اوراق قرضه از 1000 دلار به 1114.93 دلار کاهش یافت.
منطق پشت رابطه معکوس
منطق پشت رابطه معکوس نیز بسیار ساده است. در مورد اوراق با درآمد ثابت، ارزش اسمی پولی را که دریافت خواهیم کرد قفل کرده ایم. بنابراین پرداخت های کوپن بدون توجه به نرخ بهره یکسان خواهد بود. این به این دلیل است که به هر حال پرداخت کوپن ثابت است.
اما این ارزش واقعی پول است که تغییر می کند. بنابراین وقتی نرخ بهره بالا می رود، سرمایه گذاران این فرصت را دارند که پول خود را در اوراق قرضه دیگری که در حال حاضر بازدهی بالاتری دارند، سرمایه گذاری کنند. بنابراین اوراق قرضه ما در شرایط واقعی بیش از حد قیمت گذاری می شود. بنابراین، ارزش اوراق قرضه باید کاهش یابد تا زمانی که با سایر اوراق قرضه بر حسب ارزش واقعی آن ارزش عادلانه ارزیابی شود.
بدون نظر