۵۰ شرکت برتر جهان:گزارش‌های درآمد سه‌ماهه اول

صبح بخیر/عصر بخیر، خانم‌ها و آقایان، همکاران عزیز در جامعه مالی.

امروز گرد هم آمده‌ایم تا عمیقاً به نتایج مالی اخیر و روندهای اقتصادی که در گزارش‌های درآمدی شرکت‌های پیشرو جهانی در سه ماهه اول سال 2025 منعکس شده‌اند، بپردازیم. این تجزیه و تحلیل به ما بینش‌های حیاتی در مورد چشم‌انداز کنونی بازار، تحولات بخشی و چالش‌ها و فرصت‌های پیش روی شرکت‌ها ارائه می‌دهد. همانطور که می‌دانید، ما در یک محیط پویا فعالیت می‌کنیم و درک این تغییرات برای تصمیم‌گیری آگاهانه ضروری است.

I. چشم‌انداز کلان اقتصادی و موضوعات فراگیر

اجازه دهید با بررسی برخی از روندهای کلان اقتصادی کلیدی و موضوعات فراگیری که بر عملکرد شرکت‌ها در این دوره تأثیر گذاشته‌اند، شروع کنیم.

الف. تأثیر تعرفه‌ها و پویایی‌های زنجیره تأمین: موضوع تعرفه‌ها و تاب‌آوری زنجیره تأمین یکی از دغدغه‌های اصلی در این دوره بوده است.

• اپل (Apple): این شرکت انتظار دارد حدود 900 میلیون دلار هزینه‌های مرتبط با تعرفه در حاشیه سود ناخالص آن تأثیر بگذارد، اما این مبلغ را در پیش‌بینی خود جذب کرده است. با وجود نگرانی‌های بازار، این مبلغ در مقایسه با آنچه ممکن بود، کمتر است. تیم مدیریتی اپل همچنان بر حفظ ثبات زنجیره تأمین خود، حتی با وجود عدم قطعیت‌های ناشی از تعرفه‌ها، متمرکز است و خاطرنشان کرده است که بهترین تفکر آنها در محدوده پیش‌بینی‌های ارائه‌شده منعکس شده است.
• جی‌ای ایرواسپیس (GE Aerospace): این شرکت نیز برای مقابله با تأثیر تعرفه‌ها اقداماتی را انجام می‌دهد و در سه‌ماهه اول 2025، با وجود تأثیر 100 میلیون دلاری تعرفه‌ها، از انتظارات فراتر رفته است. آنها به طور فعال با دولت آمریکا در مورد سیاست‌های تعرفه‌ای همکاری می‌کنند و بر اهمیت رژیم بدون تعرفه از سال 1979 که منجر به مازاد تجاری 75 میلیارد دلاری در این بخش شده است، تأکید دارند.
• آبوت (Abbott): این شرکت با مدل تجاری متنوع و 90 سایت تولیدی در سراسر جهان، برای مدیریت هوشمندانه تأثیر سیاست‌های تعرفه‌ای جدید آماده است و از استراتژی شبکه جهانی خود برای کاهش تأثیرات استفاده می‌کند.
• تسلا (Tesla): ایلان ماسک اشاره کرد که عملیات Optimus تحت تأثیر مسائل زنجیره تأمین مربوط به مگنت‌های خاکی کمیاب از چین قرار گرفته است، اما مطمئن است که این مسائل حل خواهد شد. او همچنین به طور کلی مدافع ساختارهای تعرفه‌ای قابل پیش‌بینی و تعرفه‌های کمتر است، مگر در مواردی که اقدامات استراتژیک برای مقابله با حمایت‌های دولتی یا اقدامات مخرب یک کشور لازم باشد.
• تویوتا (Toyota): این شرکت تأثیر تعرفه‌های ایالات متحده را برآورد کرده و تنها تأثیر تخمین‌زده شده در آوریل و می 2025 را در پیش‌بینی خود لحاظ کرده است. تویوتا به حفظ سطح تولید داخلی خود در ژاپن به میزان 3 میلیون واحد متعهد است. این نشان‌دهنده اهمیت تولید داخلی برای اقتصاد ژاپن و همچنین رویکرد محتاطانه آنها در مواجهه با عدم قطعیت‌های تعرفه‌ای است.
• سیسکو (Cisco): پیش‌بینی‌های حاشیه سود و سود هر سهم سیسکو شامل تأثیر تخمینی تعرفه‌ها بر اساس سیاست تجاری کنونی است. سیسکو در سه‌ماهه سوم مالی 2025، تأثیر تعرفه‌ها را نسبت به برآوردهای قبلی خود مطلوب‌تر ارزیابی کرده است. با این حال، آنها همچنان عدم قطعیت را در این زمینه اذعان دارند و پیش‌بینی‌هایشان فرض می‌کند که تعرفه‌ها و معافیت‌های فعلی در طول سه‌ماهه باقی خواهند ماند.
• لورآل (L’Oréal): نوسانات ارزی تأثیر مثبتی معادل 0.4% بر فروش لورآل در پایان مارس 2025 داشته است، اما اگر نرخ‌های مبادله تا 31 دسامبر تعمیم یابند، تأثیر نوسانات ارزی بر فروش برای کل سال 2025 حدود -0.7% خواهد بود.
• پروکتر و گمبل (P&G): نتایج فروش خالص P&G در سه‌ماهه سوم مالی 2025، 2% کاهش نسبت به سال قبل نشان داده است که به شدت تحت تأثیر نوسانات مصرف‌کننده و خرده‌فروش، به ویژه در ایالات متحده و اروپا بوده است. فروش ارگانیک 1% رشد داشته که عمدتاً ناشی از افزایش قیمت‌ها بوده است. این شرکت سرمایه‌گذاری خود را در سلامت بلندمدت برندها، نوآوری و ایجاد تقاضا حفظ می‌کند.
• خانه دپو (The Home Depot): نرخ‌های ارز خارجی comps کل شرکت را تقریباً 70 واحد پایه در سه‌ماهه منفی تحت تأثیر قرار داده است.

ب. هزینه‌کرد مصرف‌کننده و پویایی بازار: رفتار مصرف‌کننده و شرایط بازار همچنان عامل مهمی در نتایج شرکت‌هاست.

• مک‌دونالد (McDonald’s): فروش قابل مقایسه جهانی مک‌دونالد 1.0% کاهش یافته است؛ با حذف تأثیر روز کبیسه در سال قبل، فروش جهانی تقریباً ثابت بوده است. در ایالات متحده، قیمت‌گذاری منو همراه با کاهش تورم، کاهش یافته است. آنها بر روی ارائه ارزش و مقرون به صرفه بودن برای مصرف‌کننده متمرکز هستند تا رشد زیربنایی را افزایش دهند.
• ویزا (Visa) و مسترکارت (Mastercard): این شرکت‌ها نشان‌دهنده انعطاف‌پذیری هزینه‌کرد مصرف‌کننده هستند.
  • ویزا: درآمد خالص 9.6 میلیارد دلار، 9% افزایش نسبت به سال قبل نشان داده است که ناشی از روندهای سالم در حجم پرداخت‌ها، حجم فرامرزی و تراکنش‌های پردازش شده است. حجم پرداخت‌ها 8% و حجم فرامرزی (بدون احتساب داخل اروپا) 13% به صورت ثابت ارزی رشد داشته است. این نشان‌دهنده مقاومت هزینه‌کرد مصرف‌کننده در مواجهه با عدم قطعیت‌های کلان اقتصادی است.
  • مسترکارت: درآمد خالص 17% در سه‌ماهه اول رشد داشته است. حجم ناخالص دلاری جهانی (GDV) 9% رشد سالانه داشته است، با رشد 7% در ایالات متحده و 10% در خارج از ایالات متحده. حجم فرامرزی جهانی 15% افزایش یافته که نشان‌دهنده رشد مداوم در هزینه‌کرد مرتبط با سفر و غیر سفر است.
• وال‌مارت (Walmart): فروش خالص وال‌مارت 4% و سود 3% در سه‌ماهه اول مالی 2026 به صورت ثابت ارزی رشد داشته است. این شرکت بر سرمایه‌گذاری در قابلیت‌های همه کانالی، از جمله سرعت تحویل، تأکید دارد.
• کوستکو (Costco): کوستکو درآمد خالص 1.90 میلیارد دلار و 4.28 دلار سود رقیق شده هر سهم را گزارش کرده است. فروش قابل مقایسه کل شرکت 8.0% افزایش یافته است (با حذف تأثیرات قیمت بنزین و ارز خارجی). این نشان می‌دهد که در زمان‌های عدم قطعیت، ارزش‌های کوستکو با اعضا طنین‌انداز می‌شود.
• کوکاکولا (Coca-Cola): کوکاکولا 6% رشد درآمد ارگانیک را گزارش کرده است، در حالی که رشد حجم واحد 2% بوده است. حاشیه عملیاتی قابل مقایسه 134 واحد پایه افزایش یافته است.
• نستله (Nestlé): نستله انتظار دارد در پایان سال 2025، نرخ سرمایه‌گذاری PFME به عنوان درصدی از فروش به 9% برسد.

پ. نرخ‌های بهره و بخش بانکی: بخش مالی نیز تغییراتی را در محیط نرخ بهره تجربه می‌کند.

• جی‌پی مورگان چیس (JPMorgan Chase): این شرکت درآمد خالص 14.6 میلیارد دلار و 5.07 دلار سود هر سهم را گزارش کرده است. هزینه‌های اعتباری 3.3 میلیارد دلار بوده است. آنها افزایش ذخیره زیان وام را به دلیل افزایش عدم قطعیت‌های اقتصادی، به ویژه در مورد نرخ بیکاری، گزارش کرده‌اند. این شرکت همچنین 11 میلیارد دلار سرمایه را از طریق بازخرید سهام و سود سهام به سهامداران بازگردانده است.
• بانک آو آمریکا (Bank of America): این بانک رشد سپرده‌ها را برای هفتمین سه‌ماهه متوالی گزارش کرده است، با میانگین سپرده‌ها 1.96 تریلیون دلار (3% رشد). میانگین وام‌ها و اجاره‌ها 1.09 تریلیون دلار (4% رشد) داشته است. آنها 6.5 میلیارد دلار به سهامداران بازگردانده‌اند. مدیران اجرایی به مقاومت مصرف‌کننده، ادامه هزینه‌کرد و کیفیت اعتبار سالم اشاره کرده‌اند، اگرچه آنها به طور بالقوه با اقتصاد در حال تغییر در آینده روبرو هستند.
• بانک کشاورزی چین (Agricultural Bank of China) و بانک چین (Bank of China): گزارش‌های این بانک‌ها تعداد سهامداران سهام ممتاز را در پایان سه‌ماهه اول 2025 نشان می‌دهد.

II. عملکرد شرکت‌ها بر اساس بخش

حال، اجازه دهید به طور عمیق‌تر به عملکرد شرکت‌ها در بخش‌های مختلف بپردازیم.

الف. فناوری و رایانش ابری: بخش فناوری همچنان محرک اصلی رشد است، با هوش مصنوعی (AI) به عنوان کاتالیزور مهم.

• آلفابت (Alphabet):
  • درآمد و سودآوری: آلفابت درآمد تلفیقی 90.2 میلیارد دلار را در سه‌ماهه اول 2025 گزارش کرده است که نسبت به سال قبل 12% افزایش داشته است (14% با ارز ثابت). سود خالص به 34.54 میلیارد دلار افزایش یافته است.
  • هزینه‌ها: کل هزینه‌های عملیاتی 9% افزایش یافته و به 23.3 میلیارد دلار رسیده است. هزینه کالاهای فروخته شده 8% افزایش یافته است، عمدتاً به دلیل هزینه‌های اکتساب محتوا برای یوتیوب و هزینه‌های عملیات زیرساخت فنی.
  • سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی: سرمایه‌گذاری‌های قابل توجه در CapEx در سال‌های اخیر به افزایش استهلاک (31% رشد سالانه در سه‌ماهه اول) منجر شده است. آلفابت انتظار دارد که نرخ رشد استهلاک در طول سال 2025 تسریع یابد.
  • عملکرد محصول: یوتیوب شورتز (Shorts) 20% رشد در بازدیدهای فعال داشته است و گوگل از پیشرفت در کسب درآمد از آن در سطح جهانی، به ویژه در ایالات متحده، خرسند است. گوگل اد منیجر (Google Ad Manager) با روبلاکس (Roblox) برای آوردن تبلیغات فراگیر به گیمرها مشارکت کرده است.
• مایکروسافت (Microsoft):
  • درآمد و سودآوری: مایکروسافت درآمد 70.066 میلیارد دلار را در سه‌ماهه اول مالی 2025 گزارش کرده است که 13% رشد سالانه (15% با ارز ثابت) داشته است. سود عملیاتی به 32 میلیارد دلار افزایش یافته است (16% رشد سالانه، 19% با ارز ثابت).
  • عملکرد بخش‌ها: بخش Productivity and Business Processes 10% رشد داشته است (13% با ارز ثابت)، Intelligent Cloud 21% رشد داشته است (22% با ارز ثابت) و More Personal Computing 6% رشد داشته است (7% با ارز ثابت).
• انویدیا (NVIDIA):
  • حاشیه سود و سود هر سهم: حاشیه سود ناخالص GAAP و غیر GAAP به ترتیب 60.5% و 61.0% بوده است. با حذف 4.5 میلیارد دلار هزینه، حاشیه سود ناخالص غیر GAAP 71.3% می‌بود. سود هر سهم رقیق شده GAAP و غیر GAAP به ترتیب 0.76 و 0.81 دلار بوده است.
  • تقاضای هوش مصنوعی: تقاضای جهانی برای زیرساخت‌های هوش مصنوعی انویدیا فوق‌العاده قوی است، با افزایش ده برابری در تولید توکن هوش مصنوعی در یک سال. انویدیا انتظار دارد با رواج عوامل هوش مصنوعی، تقاضا برای محاسبات هوش مصنوعی تسریع یابد. محصول Blackwell NVL72 AI supercomputer در حال حاضر در تولید کامل است.
• علی‌بابا (Alibaba):
  • درآمد و سودآوری: درآمد علی‌بابا برای سه‌ماهه منتهی به 31 مارس 2025 به 236.454 میلیارد یوان (32.584 میلیارد دلار آمریکا) رسیده است که 7% رشد سالانه را نشان می‌دهد. سود عملیاتی 93% افزایش یافته است.
  • رایانش ابری: درآمد گروه هوش ابری (Cloud Intelligence Group) 18% افزایش یافته و به 30.127 میلیارد یوان رسیده است. این رشد عمدتاً ناشی از تقاضای مرتبط با هوش مصنوعی است که برای هفت سه‌ماهه متوالی رشد سه رقمی را تجربه کرده است. مشتریان جدیدی، حتی در صنایعی مانند دامداری و تولید، به دلیل نیاز به هوش مصنوعی به ابر مهاجرت می‌کنند.
  • تجارت الکترونیک: گروه Taobao و Tmall رشد 9% در کل درآمد داشته است، در حالی که Alibaba International Digital Commerce Group رشد 22% داشته است.
  • تغییرات نیروی کار: تعداد کل کارمندان به 124,320 نفر در 31 مارس 2025 کاهش یافته است، عمدتاً به دلیل فروش و برون‌سپاری Sun Art، که تا حدی با استخدام‌های جدید جبران شده است.
  • استراتژی سرمایه‌گذاری: علی‌بابا در مراحل سرمایه‌گذاری برای تثبیت سهم بازار و افزایش تجربه کاربری و قیمت‌های رقابتی باقی می‌ماند، که می‌تواند منجر به نوسانات در EBITA شود.
• اوراکل (Oracle):
  • رشد ابری: اوراکل قوی‌ترین سه‌ماهه خود را از نظر سفارش‌ها تجربه کرده است، با افزایش 63% در تعهدات عملکرد باقی‌مانده (RPO) به 130 میلیارد دلار. درآمد کل ابری (SaaS و IaaS) 25% افزایش یافته و به 6.2 میلیارد دلار رسیده است، در حالی که درآمد IaaS (زیرساخت به عنوان سرویس) 51% رشد داشته است.
  • مزیت‌های رقابتی: اوراکل به عنوان مقصد اصلی برای آموزش و استنتاج هوش مصنوعی مطرح است، به دلیل سرعت و هزینه کمتر ابر نسل 2 (Gen 2 Cloud) و مهندسی شبکه فوق سریع آنها.
  • گسترش ظرفیت: ظرفیت توان پردازشی اوراکل تحت قرارداد بیشتر از رشد تعداد مراکز داده است و انتظار می‌رود ظرفیت موجود در سال تقویمی جاری دو برابر و تا پایان سال مالی آینده سه برابر شود.
• سِیلزفورس (Salesforce):
  • درآمد و سفارش‌ها: سیلزفورس درآمد سه‌ماهه اول 9.8 میلیارد دلار را گزارش کرده است که 8% رشد سالانه (8% با ارز ثابت) داشته است. تعهدات عملکرد باقی‌مانده کنونی (cRPO) 12% رشد سالانه (11% با ارز ثابت) داشته است.
  • حاشیه‌ها و جریان نقدی: حاشیه عملیاتی GAAP 19.8% و حاشیه عملیاتی غیر GAAP 32.3% بوده است. جریان نقدی عملیاتی 6.5 میلیارد دلار بوده است (4% رشد سالانه).
  • بازگرداندن سرمایه به سهامداران: این شرکت 3.1 میلیارد دلار را از طریق بازخرید سهام و سود سهام به سهامداران بازگردانده است.
  • اکتساب اینفورماتیکا (Informatica): سیلزفورس توافق قطعی برای خرید Informatica به مبلغ 8 میلیارد دلار را امضا کرده است، با هدف ترکیب AI CRM خود با AI MDM و ETL اینفورماتیکا. این معامله در اوایل سال مالی 2027 (فوریه 2026) نهایی خواهد شد.
  • تمرکز بر مصرف: سیلزفورس بر روی مصرف متمرکز شده است، نه فقط تعداد معاملات جدید هوش مصنوعی، که منجر به افزایش قابل توجهی در تعداد معاملات Data Cloud و Agentforce شده است.
• تی‌اس‌ام‌سی (TSMC):
  • درآمد و سودآوری: درآمد خالص تی‌اس‌ام‌سی 839.25 میلیارد دلار تایوان جدید در سه‌ماهه اول 2025 بوده است که نسبت به سه‌ماهه چهارم 2024، 3.4% کاهش و نسبت به سه‌ماهه اول 2024، 41.6% افزایش یافته است. حاشیه ناخالص 58.8% بوده است.
  • فناوری‌های پیشرفته: فناوری فرآیند 3 نانومتر 22% از کل درآمد ویفر را در سه‌ماهه اول 2025 به خود اختصاص داده است، در حالی که 5 نانومتر و 7 نانومتر به ترتیب 36% و 15% سهم داشته‌اند. فناوری‌های پیشرفته (7 نانومتر و کمتر) 73% از کل درآمد ویفر را تشکیل می‌دهند.
  • تقاضای هوش مصنوعی: رشد مستمر تقاضای مرتبط با هوش مصنوعی، کاهش فصلی بودن گوشی‌های هوشمند را تا حدی جبران کرده است. تقاضا برای 2 نانومتر بسیار قوی است و تعداد محصولات جدید (tape-out) از 3 نانومتر و 5 نانومتر در همان دوره بیشتر است.
  • برنامه‌های ظرفیت: تی‌اس‌ام‌سی قصد دارد شش واحد تولیدی (fab) در آریزونا داشته باشد، که 2 نانومتر گره اصلی آن خواهد بود و 30% از ظرفیت 2 نانومتر در آنجا خواهد بود.
• سیسکو (Cisco):
  • درآمد و سودآوری: سیسکو درآمد 14.1 میلیارد دلار را در سه‌ماهه سوم مالی 2025 گزارش کرده است که 11% رشد سالانه داشته است. سود هر سهم غیر GAAP 0.96 دلار بوده است که 9% افزایش را نشان می‌دهد.
  • عملکرد محصول: درآمد محصولات 15% و درآمد خدمات 3% افزایش یافته است. بخش امنیت 54% رشد داشته که عمدتاً ناشی از offerings از Splunk و Sassy بوده است. Networking 8% رشد داشته و Observability 24% رشد داشته است.
  • سفارش‌های هوش مصنوعی: سفارش‌های زیرساخت هوش مصنوعی از مشتریان webscale از 600 میلیون دلار فراتر رفته و هدف 1 میلیارد دلار را یک سه‌ماهه زودتر محقق کرده است. سفارش‌های محصولات 20% سالانه افزایش یافته است (9% با حذف Splunk).
  • تخصیص سرمایه: سیسکو در این سه‌ماهه 3.1 میلیارد دلار را از طریق بازخرید سهام و سود سهام به سهامداران بازگردانده است.
• متا پلتفرمز (Meta Platforms):
  • درآمد و سودآوری: متا درآمد 42.31 میلیارد دلار را گزارش کرده است که 16% رشد سالانه (19% با ارز ثابت) داشته است. سود عملیاتی 27% افزایش یافته و به 17.55 میلیارد دلار رسیده است. سود هر سهم رقیق شده 6.43 دلار بوده است.
  • شاخص‌های عملیاتی: تعداد افراد فعال روزانه خانواده (DAP) به 3.43 میلیارد نفر رسیده است (6% رشد سالانه). تعداد نمایش تبلیغات 5% و متوسط قیمت هر تبلیغ 10% افزایش یافته است.
  • جریان نقدی و سرمایه: جریان نقدی عملیاتی 24.03 میلیارد دلار و جریان نقدی آزاد 10.33 میلیارد دلار بوده است.
• سامسونگ (Samsung):
  • بازگشت سرمایه به سهامداران: سامسونگ برنامه بازخرید 10 تریلیون وون سهام را برای افزایش ارزش سهامداران اعلام کرده است. 2.7 تریلیون وون سهام عادی و 3 تریلیون وون سهام ممتاز تا اواسط فوریه بازخرید و باطل شده است.
  • جبران خسارت مبتنی بر سهام: این شرکت دامنه جبران خسارت مبتنی بر سهام را برای همه مدیران اجرایی افزایش داده است تا ایجاد ارزش بلندمدت را تشویق کند.
• آی‌بی‌ام (IBM):
  • درآمد بر اساس بخش: درآمد کل آی‌بی‌ام در سه‌ماهه اول 2025 به 14.541 میلیارد دلار رسیده است که نسبت به سال قبل اندکی افزایش یافته است.
  • عملکرد بخش‌ها: نرم‌افزار 6.336 میلیارد دلار (رشد 7.4%)، مشاوره 5.068 میلیارد دلار (کاهش 2.3%) و زیرساخت 2.886 میلیارد دلار (کاهش 6.2%) درآمد داشته‌اند.
  • حاشیه سود ناخالص: حاشیه سود ناخالص کل به 55.2% افزایش یافته است. حاشیه نرم‌افزار 83.6%، مشاوره 27.3% و زیرساخت 52.8% بوده است.
  • سودآوری: سود عملیاتی غیر GAAP قبل از مالیات 1.7 میلیارد دلار بوده است. سود خالص به 1.055 میلیارد دلار کاهش یافته است.
• اس‌اِی‌پی (SAP):
  • رشد ابری: backlog ابری فعلی 29% با ارز ثابت افزایش یافته و کل درآمد رشد دو رقمی را تجربه کرده است.
  • جریان نقدی: جریان نقدی عملیاتی 31% افزایش یافته و به 3.78 میلیارد یورو رسیده است، در حالی که جریان نقدی آزاد 36% افزایش یافته و به 3.583 میلیارد یورو رسیده است.
  • مدل کسب‌وکار: با سهم 86% از درآمد قابل پیش‌بینی‌تر، مدل کسب‌وکار SAP در زمان‌های عدم قطعیت تاب‌آور باقی می‌ماند.

ب. داروسازی و مراقبت‌های بهداشتی: این بخش با نوآوری‌های محصولی و چالش‌های بازار مشخص شده است.

• اَب‌وی (AbbVie):
  • درآمد و سودآوری: اب‌وی درآمد خالص 13.343 میلیارد دلار را در سه‌ماهه اول 2025 گزارش کرده است که 8.4% رشد سالانه (9.8% عملیاتی) داشته است. سود هر سهم رقیق شده GAAP 0.72 دلار (6.5% کاهش) و سود هر سهم رقیق شده تعدیل شده 2.46 دلار (6.5% افزایش) بوده است.
  • عملکرد سبد محصولات:
    • ایمونولوژی: درآمد 6.264 میلیارد دلار (16.6% رشد). Skyrizi (3.425 میلیارد دلار، 70.5% رشد) و Rinvoq (1.718 میلیارد دلار، 57.2% رشد) رشد قوی را نشان داده‌اند. Humira با کاهش 50.6% به 1.121 میلیارد دلار رسید که نشان‌دهنده فرسایش رقابتی است.
    • نوروساینس: درآمد 2.282 میلیارد دلار (16.1% رشد). Vraylar (765 میلیون دلار)، Botox Therapeutic (866 میلیون دلار) و Ubrelvy/Qulipta (433 میلیون دلار) عملکرد قوی داشته‌اند.
    • آنکولوژی: درآمد 1.633 میلیارد دلار (5.8% رشد). Imbruvica 11.9% کاهش یافته و Venclexta 8.3% رشد داشته است. Elahere و Epkinly رشد بیش از 100% و 89.8% را تجربه کرده‌اند که فراتر از انتظارات تحلیلگران بوده است.
  • پیش‌بینی EPS: اب‌وی پیش‌بینی سود هر سهم رقیق شده تعدیل شده خود را برای سال 2025 از 11.99 – 12.19 دلار به 12.09 – 12.29 دلار افزایش داده است.
• آبوت (Abbott):
  • فروش و سودآوری: آبوت 4.0% رشد فروش (6.9% ارگانیک یا 8.3% با حذف فروش مرتبط با آزمایش COVID-19) و 11% رشد سود هر سهم تعدیل شده را گزارش کرده است.
  • عملکرد بخش‌ها:
    • تغذیه: فروش 7% افزایش یافته که ناشی از رشد قوی در تغذیه بزرگسالان (Encore) و تغذیه کودکان (Similac) در ایالات متحده است.
    • تشخیص: فروش 5% کاهش یافته به دلیل کاهش سالانه در فروش آزمایش COVID-19. با این حال، آنها در حال گسترش سرمایه‌گذاری‌ها در تجارت تشخیص انتقال خون در ایالات متحده هستند.
    • داروهای تثبیت شده (EPD): فروش 8% افزایش یافته و رشد گسترده‌ای را در بازارهای مختلف نشان می‌دهد.
    • تجهیزات پزشکی: فروش 12.5% افزایش یافته است. فروش FreeStyle Libre (سیستم پایش مداوم گلوکز) بیش از 20% رشد داشته و به 1.7 میلیارد دلار رسیده است. سیستم Volt PFA برای درمان فیبریلاسیون دهلیزی در اروپا عرضه شده است.
  • پیش‌بینی‌ها: آبوت تمام پیش‌بینی‌های مالی سالانه 2025 خود را مجدداً تأیید می‌کند.
• جانسون و جانسون (Johnson & Johnson):
  • فروش جهانی: فروش جهانی 2.4% افزایش یافته است (4.2% عملیاتی). Innovative Medicine (داروهای نوآورانه) 2.3% رشد کرده است (4.2% عملیاتی) و MedTech (تجهیزات پزشکی) 2.5% رشد کرده است (4.1% عملیاتی).
  • انکولوژی: فروش بخش آنکولوژی 17.9% رشد داشته است (20.4% عملیاتی). Carvykti (بیش از 100% رشد عملیاتی)، Darzalex (20.3% رشد)، Erleada (11.9% رشد)، Talvey (48.4% رشد) و Tecvayli (13.3% رشد) همگی رشد دو رقمی یا سه رقمی را تجربه کرده‌اند.
  • تجهیزات پزشکی: حاشیه MedTech از 26.4% به 25.9% کاهش یافته است، عمدتاً به دلیل سرمایه‌گذاری‌های تحقیق و توسعه و فروش، بازاریابی و اداری مرتبط با اکتساب‌های اخیر Shockwave و V-Wave.
  • چالش‌های ارتوپدی: تجارت ارتوپدی 480 واحد پایه تحت تأثیر قرار گرفته است، عمدتاً به دلیل همپوشانی در شناسایی درآمد ایمپلنت‌های راه رفتن در سال گذشته، روزهای فروش کمتر و اختلال در درآمد ناشی از تغییرات ارتوپدی. این بخش با فشارهای رقابتی مواجه است.
  • تعرفه‌های دارویی: این شرکت در حال تجزیه و تحلیل تعرفه‌های احتمالی بخش 232 بر داروها است و معتقد است که این تعرفه‌ها بیشتر بر API های ژنریک تأثیر می‌گذارد تا بیولوژیک‌های پیچیده برند شده.
• الی لیلی (Eli Lilly):
  • اثر تعرفه‌ها: لیلی تخمین می‌زند که تعرفه‌های اعلام شده فعلی تأثیر مالی محدودی خواهد داشت که در پیش‌بینی سال 2025 آنها جذب شده است.
  • بازار اینکرتین (Incretin): سه‌ماهه اول رشد ثابتی را در بازار اینکرتین نشان داده است، با 46% افزایش در کل نسخه‌ها نسبت به سه‌ماهه اول 2024. عملکرد لیلی قوی بوده است.
  • پوشش زِپ‌باند (Zepbound): با وجود چالش‌های مربوط به پوشش (مانند تصمیم CVS)، لیلی بر افزایش پذیرش کارفرما، بهبود پوشش برای Wegovy از طریق بیمه تجاری و تلاش‌های تجاری هدفمند برای تأکید بر ایمنی و دسترسی به داروهای برند شده متمرکز است.
• روشه (Roche):
  • رشد فروش: فروش گروه 6% با ارز ثابت رشد کرده است. بخش داروسازی رشد قوی 8% را تجربه کرده است.
  • چالش‌های تشخیص: بخش تشخیص ثابت مانده است، عمدتاً به دلیل اصلاحات قیمت‌گذاری مراقبت‌های بهداشتی در چین که بر کل صنعت تأثیر گذاشته است. با این حال، با حذف چین، تشخیص 5% رشد داشته است.
  • عملکرد محصول: Ocrevus 6% رشد داشته، Hemlibra 11%، Vabysmo 18% و Polivy 42% رشد را نشان داده‌اند.
  • خط لوله تحقیق و توسعه: روشه چندین مرحله مهم در خط لوله تحقیق و توسعه خود، از جمله نتایج فاز 3 برای Rybrevant/Lazcluze در سرطان ریه و پیشرفت در فاز 3 برای trinimma (آلزایمر) و NXT007 (هموفیلی A) را گزارش کرده است.
• یونایتدهلت گروپ (UnitedHealth Group):
  • درآمد و سودآوری: یونایتدهلت گروپ در سه‌ماهه اول 2025، درآمد 109.6 میلیارد دلار (9.8 میلیارد دلار رشد سالانه) و سود عملیاتی 9.1 میلیارد دلار را گزارش کرده است. سود خالص به 6.474 میلیارد دلار افزایش یافته است.
  • نسبت مراقبت پزشکی (MCR): MCR از 84.3% در 2024 به 84.8% افزایش یافته است که عمدتاً به دلیل تأثیرات درآمدی کاهش بودجه Medicare و ترکیب اعضا و فعالیت بالاتر در مراقبت از سالمندان است.
  • بازگشت سرمایه به سهامداران: این شرکت نزدیک به 5 میلیارد دلار را از طریق سود سهام و بازخرید سهام به سهامداران بازگردانده است.

پ. خرده‌فروشی و کالاهای مصرفی: این بخش‌ها تصویری متفاوت از چالش‌های تورمی و استراتژی‌های ارزش‌محور را ارائه می‌دهند.

• کوستکو (Costco):
  • فروش قابل مقایسه: فروش قابل مقایسه در ایالات متحده 7.9%، کانادا 7.8% و سایر بازارهای بین‌المللی 8.5% افزایش یافته است (با حذف تأثیرات قیمت بنزین و ارز خارجی). تجارت الکترونیک 15.7% رشد قابل مقایسه داشته است.
  • گسترش: کوستکو در حال حاضر 905 انبار را اداره می‌کند و 9 انبار جدید را در سه‌ماهه سوم مالی 2025 افتتاح کرده است.
  • نوآوری: آنها برنامه‌های جدید “همین الان بخر، بعداً پرداخت کن” را در تجارت الکترونیک راه‌اندازی کرده‌اند و به دنبال بهبود تجربه مشتری در انبارها با فناوری‌های جدید هستند.
• مک‌دونالد (McDonald’s):
  • چالش‌های فروش: فروش قابل مقایسه جهانی 1.0% کاهش یافته است، که عمدتاً به دلیل فشار بر مصرف‌کننده و تأثیرات منفی بر حاشیه و سود ناشی از استراتژی‌های قیمت‌گذاری رقابتی است.
  • واکنش به مصرف‌کننده: مک‌دونالد در ایالات متحده به نیازهای مصرف‌کننده با ارائه پلتفرم‌های ارزش و مقرون به صرفه قوی‌تر پاسخ داده است. این استراتژی منجر به تنظیم ترکیب محصولات و افزایش رشد تعداد مشتریان شده است.
• پروکتر و گمبل (P&G):
  • فروش ارگانیک: فروش ارگانیک 1% رشد داشته است که عمدتاً ناشی از قیمت‌گذاری بالاتر بوده و حجم و ترکیب محصولات تأثیر خنثی بر فروش داشته‌اند. هفت از ده دسته محصولی رشد یا حفظ فروش ارگانیک خود را تجربه کرده‌اند.
  • تمرکز بر نوآوری: P&G سرمایه‌گذاری خود را در سلامت بلندمدت برندها، نوآوری و ایجاد تقاضا، به ویژه با تمرکز بر نیمه دوم سال مالی، حفظ می‌کند.
• کوکاکولا (Coca-Cola):
  • درآمد و حجم: درآمد عملیاتی 6% ارگانیک رشد کرده و رشد حجم واحد 2% بوده است.
  • حاشیه عملیاتی: حاشیه عملیاتی GAAP به 32.9% افزایش یافته است. حاشیه عملیاتی قابل مقایسه 134 واحد پایه افزایش یافته و به 33.8% رسیده است.
  • تأثیر ارز: نوسانات ارزی تأثیر منفی 9% بر سود هر سهم گزارش شده و 5% بر سود هر سهم قابل مقایسه داشته است.
• فیلیپ موریس اینترنشنال (Philip Morris International):
  • رشد قوی: PMI شروع قوی را در سه‌ماهه اول 2025 تجربه کرده است، با 10.2% رشد ارگانیک در درآمد خالص و 16.0% در درآمد عملیاتی تعدیل شده. سود رقیق شده تعدیل شده 17.3% بدون احتساب ارز افزایش یافته است.
  • محصولات بدون دود (SFP): ZYN (محصول نیکوتین خوراکی) رشد قابل توجهی را با 202 میلیون قوطی در ایالات متحده در سه‌ماهه اول 2025 نشان داده است. ZYN 70.5% از سهم بازار خرده‌فروشی بر اساس ارزش را به خود اختصاص داده است. تقاضا قوی و عرضه در حال افزایش است و هدف عادی‌سازی کامل عرضه در سه‌ماهه سوم است.
  • IQOS در ژاپن: IQOS عملکرد چشمگیری را در ژاپن با افزایش 9.3% در Adj. IMS و افزایش سهم بازار به 32.2% نشان داده است.
  • اقتصاد واحد SFP: محصولات بدون دود (SFP) اقتصاد واحد مطلوب‌تری نسبت به سیگار دارند، با درآمد خالص ~215 دلار در هر هزار واحد ZYN در مقایسه با ~36 دلار برای سیگارهای بین‌المللی.

ت. خدمات مالی: این بخش با وجود نوسانات نرخ بهره و عدم قطعیت‌های اقتصادی، ثبات و بازدهی سهامداران را نشان داده است.

• جی‌پی مورگان چیس (JPMorgan Chase):
  • درآمد و هزینه‌ها: درآمد به 46 میلیارد دلار افزایش یافته (8% رشد سالانه). هزینه‌ها 4% افزایش یافته و به 23.6 میلیارد دلار رسیده است.
  • نقدینگی و سرمایه: این شرکت نسبت CET1 (سرمایه رده یک مشترک) 15.4% را در پایان سه‌ماهه گزارش کرده است که بسیار بالاتر از حداقل نظارتی است. آنها 11 میلیارد دلار سرمایه را به سهامداران بازگردانده‌اند.
  • پیش‌بینی‌ها: جی‌پی مورگان انتظار دارد NII (درآمد خالص بهره) بدون احتساب بازارها، تقریباً 90 میلیارد دلار باشد. پیش‌بینی نرخ شارژ آف (charge-off) خالص کارت (3.6%) در حال حاضر با افزایش ریسک رکود، عدم قطعیت دارد.
• بانک آو آمریکا (Bank of America):
  • سپرده‌ها و وام‌ها: سپرده‌های متوسط برای هفت سه‌ماهه متوالی افزایش یافته و به 1.96 تریلیون دلار رسیده است. وام‌ها و اجاره‌های متوسط 4% افزایش یافته است.
  • حاشیه بهره پرداختی: نرخ پرداخت شده برای سپرده‌ها از 194 واحد پایه در سه‌ماهه چهارم 2024 به 179 واحد پایه در سه‌ماهه اول 2025 کاهش یافته است.
  • پیش‌بینی نرخ مالیات: نرخ مالیات مؤثر برای کل سال 2025 بین 11% تا 13% پیش‌بینی می‌شود.
  • حساب‌های ذخیره زیان وام: این بانک از شاخص‌های اقتصادی “blue-chip” و چهار سناریوی مختلف (یک سناریوی صعودی و سه سناریوی نزولی) برای ارزیابی ذخایر خود استفاده می‌کند. نرخ بیکاری تعبیه‌شده در ذخیره آنها حدود 6% برای سال‌های 2025 و 2026 است.
• مسترکارت (Mastercard):
  • عملکرد مالی: درآمد خالص 7.25 میلیارد دلار بوده است. سود عملیاتی 4.149 میلیارد دلار بوده است.
  • بازگشت سرمایه: مسترکارت در سه‌ماهه اول 2025، 2.5 میلیارد دلار سهام خود را بازخرید کرده و 694 میلیون دلار سود سهام پرداخت کرده است.
• ویزا (Visa):
  • رشد درآمد: درآمد خالص 9.6 میلیارد دلار بوده است که 9% رشد سالانه (11% با ارز ثابت) داشته است.
  • شاخص‌های کلیدی کسب‌وکار: حجم پرداخت‌ها 8% (با ارز ثابت)، حجم فرامرزی (بدون احتساب داخل اروپا) 13% و تراکنش‌های پردازش شده 9% رشد داشته‌اند.
  • بازخرید سهام: ویزا در 27 مارس 2025، 375 میلیون دلار به حساب سپرده دعاوی خود واریز کرد که تأثیر اقتصادی مشابه بازخرید سهام عادی Class A دارد.

ث. خودرو و انرژی: این بخش‌ها نیز با چالش‌های تولید، تحولات فناوری و پویایی‌های بازار انرژی روبرو هستند.

• تسلا (Tesla):
  • چالش‌ها و فرصت‌ها: ایلان ماسک اذعان داشته که سال 2025 با “دست‌اندازهای غیرمنتظره” همراه خواهد بود، اما او همچنان نسبت به آینده شرکت بسیار خوشبین است، که اساساً بر پایه خودروهای خودران در مقیاس وسیع است.
  • سیستم تولید Unbox: این شرکت در حال اجرای یک سیستم تولید انقلابی “Unbox” است که هدف آن دستیابی به زمان چرخه 5 ثانیه یا کمتر برای هر واحد در یک خط تولید است.
  • Optimus: ربات Optimus در حال پیشرفت است و انتظار می‌رود تا پایان سال جاری هزاران ربات در اختیار داشته باشند. با این حال، زنجیره تأمین آن تحت تأثیر محدودیت‌های صادرات مگنت‌های خاکی کمیاب از چین قرار گرفته است.
  • Robotaxi: تسلا در حال بحث در مورد تعداد دقیق خودروهای Robotaxi برای شروع (احتمالاً 10 یا 20 دستگاه در روز اول) و سپس افزایش سریع آن است.
• تویوتا (Toyota):
  • درآمد عملیاتی: درآمد عملیاتی برای سال مالی منتهی به مارس 2025، 4.8 تریلیون ین بوده است. پیش‌بینی درآمد عملیاتی برای سال مالی منتهی به مارس 2026، 3.8 تریلیون ین است.
  • فروش خودرو: فروش خودروهای تلفیقی در سال مالی 2025، 9.362 میلیون دستگاه بوده است.
  • تأثیر تعرفه‌های ایالات متحده: تأثیر تعرفه‌های ایالات متحده تنها برای آوریل و می 2025 در نظر گرفته شده است.
  • استراتژی تولید: تویوتا به سیاست تولید 3 میلیون واحد در ژاپن متعهد است، زیرا این امر برای اقتصاد ژاپن حیاتی است.
  • هیبریدها: سودآوری خودروهای هیبریدی تقریباً با خودروهای بنزینی برابر است.
• اکسون موبیل (ExxonMobil):
  • درآمد و هزینه‌ها: اکسون موبیل درآمد 83.130 میلیارد دلار را در سه‌ماهه اول 2025 گزارش کرده است. هزینه‌ها و سایر کسورات 71.530 میلیارد دلار بوده است.
  • سود خالص: سود خالص 7.713 میلیارد دلار به اکسون موبیل تعلق گرفته است.
• شورون (Chevron):
  • درآمد و سودآوری: شورون درآمد 47.610 میلیارد دلار و سود خالص 3.512 میلیارد دلار را در سه‌ماهه اول 2025 گزارش کرده است. سود خالص تعلق گرفته به شورون کورپوریشن 3.5 میلیارد دلار بوده است.
  • جریان نقدی: جریان نقدی ناشی از فعالیت‌های عملیاتی 5.2 میلیارد دلار بوده است. جریان نقدی آزاد (Free Cash Flow) 1.3 میلیارد دلار بوده است.
  • تخصیص سرمایه: شورون در این سه‌ماهه 3.9 میلیارد دلار سهام خود را بازخرید کرده و 3.0 میلیارد دلار سود نقدی پرداخت کرده است.

ج. صنعتی و مخابراتی: این بخش‌ها نیز با نوآوری و فشارهای عملیاتی مواجه‌اند.

• جی‌ای ایرواسپیس (GE Aerospace):
  • درآمد و سودآوری: GE Aerospace در سه‌ماهه اول 2025، 9.935 میلیارد دلار درآمد (11% رشد) و 2.245 میلیارد دلار سود (13% رشد) را گزارش کرده است. حاشیه سود 22.6% بوده است.
  • عملکرد بخش‌ها:
    • موتورهای تجاری و خدمات: سفارش‌ها 15% و درآمد 14% رشد داشته است. سود عملیاتی 35% افزایش یافته و حاشیه 420 واحد پایه گسترش یافته است.
    • فناوری‌های دفاع و پیش‌رانش: سفارش‌ها ثابت بوده، درآمد 1% رشد داشته و سود 16% افزایش یافته است. حاشیه 160 واحد پایه افزایش یافته است.
  • تأثیر تعرفه‌ها: تأثیر تعرفه‌ها بر سود عملیاتی، به ویژه در بخش موتورهای تجاری و خدمات، دیده شده است، اما با افزایش حجم خدمات، ترکیب محصولات و قیمت‌گذاری جبران شده است.
• تی-موبایل (T-Mobile):
  • افزوده‌های خالص پس‌پرداخت (Postpaid Net Additions): تی-موبایل 1.3 میلیون افزوده‌ی خالص پس‌پرداخت را گزارش کرده است که نشان‌دهنده عملکرد قوی در جذب مشتریان جدید است.
  • محیط رقابتی: بازار با شدت رقابتی از نظر تبلیغات دستگاه و طرح‌های نرخ‌گذاری مشخص شده است.
• تنسنت (Tencent):
  • سودآوری: سود عملیاتی غیر IFRS تنسنت به 69.320 میلیارد یوان در سه‌ماهه اول 2025 افزایش یافته است.
  • حاشیه عملیاتی: حاشیه عملیاتی غیر IFRS به 39% رسیده است.

III. نتیجه‌گیری و چشم‌انداز آتی

همانطور که دیدیم، سه‌ماهه اول 2025 با مجموعه‌ای از چالش‌ها و فرصت‌ها برای شرکت‌های جهانی همراه بوده است. در حالی که عدم قطعیت‌های کلان اقتصادی و مسائل مربوط به تعرفه‌ها همچنان پابرجاست، شرکت‌ها با استراتژی‌های متنوع و تمرکز بر نوآوری و کارایی عملیاتی، تاب‌آوری خود را نشان داده‌اند.

نکات کلیدی برای سرمایه‌گذاران:

• هوش مصنوعی به عنوان محرک اصلی: هوش مصنوعی نه تنها یک واژه کلیدی است، بلکه به وضوح به عنوان یک کاتالیزور قدرتمند برای رشد درآمد و تغییر مدل‌های کسب‌وکار در بخش‌هایی مانند فناوری، ابری و حتی خرده‌فروشی عمل می‌کند. شرکت‌هایی که در قابلیت‌های هوش مصنوعی سرمایه‌گذاری می‌کنند و آن را در محصولات و خدمات خود ادغام می‌کنند، مزیت رقابتی قابل توجهی به دست می‌آورند.
• تاب‌آوری مصرف‌کننده و تمرکز بر ارزش: با وجود فشارهای تورمی، هزینه‌کرد مصرف‌کننده در بخش‌های خاص همچنان قوی باقی مانده است. شرکت‌هایی که بر ارائه ارزش، مقرون به صرفه بودن و تجربه مشتری متمرکز هستند، مانند مک‌دونالد و کوستکو، می‌توانند در این محیط به موفقیت برسند.
• مدیریت هزینه‌ها و کارایی عملیاتی: در مواجهه با فشارهای حاشیه سود (مانند تعرفه‌ها و هزینه‌های اکتساب)، بسیاری از شرکت‌ها بر کارایی عملیاتی و مدیریت دقیق هزینه‌ها متمرکز شده‌اند. این شامل ابتکارات بهره‌وری زنجیره تأمین و سرمایه‌گذاری‌های استراتژیک برای رشد بلندمدت است.
• تنوع‌بخشی و نوآوری در داروسازی: بخش داروسازی رشد قوی را در سبدهای محصولات نوآورانه خود، به ویژه در حوزه‌های تخصصی مانند ایمونولوژی و انکولوژی، نشان می‌دهد. سرمایه‌گذاری در خطوط لوله تحقیق و توسعه و نوآوری در محصولات، برای حفظ رشد در برابر فرسایش رقابتی داروهای قدیمی حیاتی است.
• بازده سرمایه به سهامداران: بسیاری از شرکت‌ها با بازخرید سهام و پرداخت سود سهام، به بازگرداندن ارزش به سهامداران خود ادامه می‌دهند، حتی در محیطی که از نظر اقتصادی نامشخص است.

در نهایت، محیط کسب‌وکار همچنان در حال تکامل است و نیازمند دیدگاه‌های چابک و تطبیق‌پذیر است. شرکت‌هایی که می‌توانند به طور مؤثر چالش‌های جهانی را مدیریت کنند، از نوآوری‌های فناوری استفاده کنند و به نیازهای در حال تغییر مشتریان خود پاسخ دهند، برای موفقیت بلندمدت در این چشم‌انداز مالی پویا موقعیت بهتری خواهند داشت.

از توجه شما سپاسگزارم.