سرمایه گذار هوشمند
سرمایه گذار هوشمند نوشته بنجامین گراهام کتاب مقدس سرمایه گذاری است. از اصطلاحات دنیای سرمایه گذاری و تا میزان تصمیمات سرمایه گذاری. همه چیز به شیوه ای بسیار ظریف و جامع بیان شده است. اگر می خواهید سرمایه گذار موفقی باشید، لطفا به خواندن ادامه دهید.
بنجامین گراهام یک اقتصاددان آمریکایی و سرمایه گذار حرفه ای بود. گراهام را اولین حامی سرمایه گذاری ارزشی می دانند. وارن بافت، که گراهام را به‌عنوان یک چارچوب سرمایه‌گذاری فکری مناسب برای او می‌داند، او را دومین فرد تأثیرگذار در زندگی‌اش پس از پدرش توصیف کرد.
معرفی
سرمایه‌گذار هوشمند از طریق استدلال‌ها، مثال‌ها و اصول عملی به خوانندگان کمک می‌کند تا نگرش‌های ذهنی و عاطفی مناسبی را نسبت به تصمیمات سرمایه‌گذاری خود ایجاد کنند. این نشان می دهد که سرمایه گذار غیرعادی می تواند با حداقل تلاش و توانایی به نتیجه قابل قبولی دست یابد.
هدف این کتاب ارائه راهنمایی در جهت اتخاذ و اجرای یک سیاست سرمایه گذاری موفق به شکلی مناسب برای افراد غیر حرفه ای است. این کتاب خطاب به دلالان (کسانی که روزانه در بازار معامله می کنند) نیست و هدف آن این نیست که به شما نشان دهد چگونه بازار را شکست دهید.
بخش اول: سرمایه گذار باهوش کیست؟
بیایید با مهمترین سوال شروع کنیم: چرا سرمایه گذاری؟ به دلیل تورم این ثروت ما را از بین می برد (حدود 3٪ در سال) و به راحتی قابل چشم پوشی است. کسانی که درآمد ثابت دلاری دارند با افزایش هزینه زندگی (تقریبا سالانه) متضرر خواهند شد.
از سوی دیگر، دارندگان سرمایه گذاری های سالم این احتمال را دارند که از دست دادن قدرت خرید دلار ممکن است با پیشرفت در سود سهام آنها و قیمت های ارزش سبد سرمایه گذاری آنها جبران شود.
بنابراین، منظور گراهام از یک سرمایه گذار “هوشمند” دقیقا چیست؟ «این به سادگی به معنای صبور بودن، منضبط بودن و مشتاق بودن به یادگیری است. شما همچنین باید احساسات خود را مهار کنید و خودتان فکر کنید.»
هر چقدر هم که مراقب باشید، قیمت سرمایه گذاری های شما گهگاه کاهش می یابد. متأسفانه، شما نمی توانید این خطر را از بین ببرید. شما فقط می توانید آن را مدیریت کنید و ترس های خود را تحت کنترل بگیرید.
به عبارت دیگر، مشکل اصلی و بدترین دشمن سرمایه گذار احتمالاً خودشان خواهند بود . به همین دلیل است که گراهام مدام بر سه چیز تأکید می کند:
- چگونه می توانید احتمال زیان های جبران ناپذیر را به حداقل برسانید.
- چگونه می توانید شانس دستیابی به دستاوردهای پایدار را به حداکثر برسانید.
- چگونه می‌توانید رفتار خود باخت را کنترل کنید که اکثر سرمایه‌گذاران را از دستیابی به پتانسیل کامل خود باز می‌دارد.
اولین اصلی که سرمایه گذاران باهوش باید بیاموزند این است که سهام با افزایش قیمت ها، نه کمتر، ریسک پذیرتر می شوند و با کاهش قیمت، ریسک کمتری دارند.
- سرمایه گذار باهوش از یک بازار صعودی (هنگامی که بالا می رود) می ترسد زیرا خرید سهام را پرهزینه تر می کند.
- برعکس، شما باید از یک بازار نزولی استقبال کنید (زمانی که کاهش می یابد) زیرا سهام را دوباره به فروش می رساند.
مفهوم “حاشیه ایمنی” گراهام با امتناع از پرداخت بیش از حد برای سرمایه گذاری کمک می کند. شما احتمال ناپدید شدن یا نابود شدن ناگهانی ثروتتان را به حداقل می رسانید.
توجه به این نکته نیز حائز اهمیت است: گراهام از اصطلاح “سرمایه گذار” در تضاد با “سفته باز” استفاده می کند. افرادی که سرمایه گذاری می کنند برای خود پول در می آورند. افرادی که سفته بازی می کنند برای دلالان خود پول در می آورند. “عملیات سرمایه گذاری عملیاتی است که پس از تجزیه و تحلیل کامل، امنیت اصل و بازده کافی را نوید می دهد. عملیات هایی که این الزامات را برآورده نمی کنند، حدس و گمان هستند.»
در ادامه این خلاصه، دو نوع سرمایه گذار را بررسی خواهیم کرد:
- سرمایه گذار تدافعی (یا منفعل) به دنبال اجتناب از اشتباهات یا ضررهای شدید است و هدفش رهایی از تلاش، آزار و نیاز به تصمیم گیری های مکرر است.
- سرمایه‌گذار مبتکر (یا فعال یا تهاجمی) مایل است زمان و دقت خود را برای انتخاب اوراق بهاداری که هم سالم و هم جذاب‌تر از میانگین هستند، اختصاص دهد و انتظار بازده متوسط بهتری نسبت به سرمایه‌گذار منفعل دارد.
خرید اوراق قرضه با عیار بالا، به‌علاوه فهرست متنوعی از سهام معمولی پیشرو، که هر سرمایه‌گذاری می‌تواند با کمک کمی یا بدون کمک متخصص انجام دهد.
بخش 2: سرمایه گذار دفاعی
“یک سرمایه گذار تدافعی می دود و با یک جا نشستن برنده مسابقه می شود.” بیشتر خرید نکنید زیرا بازار سهام بالا رفته است. نفروش چون پایین اومده قلب رویکرد گراهام جایگزینی حدس و گمان با نظم و انضباط است.
رویکرد 50 درصد اوراق قرضه – 50 درصد سهام عادی در اینجا منطقی است. هر گونه انحراف به نگرش، اشتهای شما برای خطر و شرایط زندگی بستگی دارد:
- اگر می‌توانید ریسک‌های بالاتری را بپذیرید، حداقل 25 درصد اوراق قرضه/پول نقد را انتخاب کنید.
- اگر ریسک گریز هستید، حداکثر 75 درصد اوراق قرضه/پول نقد را هدف بگیرید.
- این درصدها را فقط با تغییر شرایط زندگی خود تغییر دهید.
- هر 6 ماه یک بار در تاریخ هایی که به راحتی قابل یادآوری هستند (مانند سال نو و چهارم ژوئیه) تعادل را مجدداً تنظیم کنید.
اوراق قرضه
اوراق قرضه بازده کمتری دارند اما سبد شما را ایمن و تثبیت می کنند. بنابراین، عاقلانه تر است که از اوراق قرضه با کیفیت پایین و با بازدهی بالا دوری کنید. عمده‌ترین نوع اوراقی که شایسته توجه سرمایه‌گذار است، اوراق پس‌انداز ایالات متحده، سری e و سری h است.
صندوق‌های اوراق قرضه تنوع ارزان و آسان را به همراه سهولت درآمد ماهانه ارائه می‌کنند که می‌توانید بدون پرداخت کارمزد، مستقیماً با نرخ‌های فعلی دوباره در صندوق سرمایه‌گذاری کنید. برای اکثر سرمایه گذاران، صندوق های اوراق قرضه، اوراق قرضه فردی را شکست می دهند.
سهام عادی
شما فقط می توانید با نسبت قابل توجهی از سهام معمولی با کیفیت بالا در سبد خود باشید زیرا آنها درجه قابل توجهی از محافظت در برابر تورم و بازده متوسط بالاتر در طول سال ها را ارائه می دهند.
قوانین گراهام برای جزء سهام عادی:
- تنوع کافی اما نه بیش از حد: حداقل 10 موضوع مختلف و حداکثر 30.
- خود را به سهام شرکت‌های مهم با سابقه طولانی عملیات سودآور، شرایط مالی قوی و سابقه طولانی پرداخت سود سهام محدود کنید.
- قیمتی را که برای یک شماره می پردازید، 25 برابر میانگین درآمد آن در هفت سال گذشته و نه بیشتر از 20 برابر سال گذشته، محدود کنید. (چنین استراتژی قوی ترین و محبوب ترین شرکت ها و کل دسته سهام رشد را حذف می کند.)
توضیحی سریع برای قانون شماره 3: در صورت پرداخت قیمت بالا برای سهام خود، مزایای موجود در پرتفوی شما از بین می رود. در مقابل، شرکت‌های بزرگ و نسبتاً نامحبوب (و بنابراین با ضریب‌های سود معقول قابل دستیابی هستند) انتخاب مناسبی هستند. با این حال، تنها پس از مطالعه اولیه صورت های مالی و برآورد ارزش تجاری آن، در یک شرکت سرمایه گذاری کنید.
صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک راه نهایی برای یک سرمایه‌گذار تدافعی است که می‌تواند امتیاز بالای مالکیت سهام را بدون نیاز به نظارت بر سبد سهام خود به دست آورد:
- با هزینه نسبتاً کم، می توانید تنوع و راحتی بالایی را خریداری کنید.
- شما به یک حرفه ای اجازه می دهید سهام را برای شما انتخاب کند و تماشا کند
- شما هر هفته، ماه یا سه ماهه تقویم بیشتری خرید می کنید – چه بازارها بالا یا پایین رفته باشند.
صندوق های شاخص
با این حال، رویکرد ایده آل، داشتن مجموعه ای از صندوق های شاخص است. صندوق های شاخص مالک هر سهام یا اوراق قرضه ای هستند که ارزش داشتن را دارند. به این ترتیب، شما از بازی حدس زدن اینکه بازار به کجا می رود صرف نظر می کنید.
عملاً می توانید 500 دلار در ماه پس انداز کنید. با داشتن تنها سه صندوق شاخص (300 دلار در صندوقی که کل بازار سهام ایالات متحده را در اختیار دارد، 100 دلار در صندوقی که دارای سهام خارجی است، و 100 دلار در صندوقی که دارای اوراق قرضه ما است)، می توانید اطمینان حاصل کنید که تقریباً مالک هر سرمایه گذاری در این سیاره هستید که ارزش داشتن آن را دارد !
هر ماه، مانند ساعت، بیشتر خرید می کنید. اگر بازار افت کرده باشد، مقدار از پیش تعیین شده شما بیشتر می شود و سهام بیشتری نسبت به ماه قبل برای شما می خرند. اگر بازار بالا برود، پول شما سهام کمتری برای شما می خرد.
با پرتفوی خود در خلبان خودکار دائمی، از ریختن پول در بازاری که افزایش می‌یابد (و خطرناک‌تر است، زیرا خرید آن گران‌تر است) جلوگیری می‌کنید یا پس از سقوط بازار که سرمایه‌گذاری‌ها را واقعاً ارزان‌تر کرده است (اما به ظاهر «خطرناک‌تر») از پذیرش بیشتر خودداری می‌کنید.
انتظار می رود میانگین بازده کلی 7 درصد از عملکرد پرتفوی صندوق شاخص، که حدود 0.3 درصد از ارزش پرتفوی را به همراه خواهد داشت، در مجموع باید انتظار 6.7 درصد بازدهی سالانه را داشته باشید.
صندوق با شاخص کم هزینه بهترین ابزاری است که تا به حال برای سرمایه گذاری سهام کم هزینه ایجاد شده است و هر تلاشی برای بهبود آن نیاز به کار بیشتری دارد (و ریسک و هزینه های بالاتری را متحمل می شود) تا اینکه یک سرمایه گذار واقعاً دفاعی بتواند توجیه کند.
یک صندوق شاخص را برای 20 سال یا بیشتر نگه دارید، هر ماه پول جدیدی به آن اضافه کنید، و مطمئن باشید که از اکثریت قریب به اتفاق سرمایه گذاران حرفه ای و فردی به طور یکسان بهتر عمل خواهید کرد. گراهام و بافت هر دو از صندوق های شاخص تمجید کردند.
این قدرت خرید منظم حتی در مواجهه با رکود بزرگ و بدترین بازار نزولی تمام دوران است. برخی از سرمایه گذاران تدافعی از انحراف و چالش فکری انتخاب سهام فردی لذت می برند. در این مورد:
- 90٪ از پول سهام خود را در یک صندوق شاخص نگه دارید و 10٪ را برای انتخاب سهام خود باقی بگذارید.
- هرگز اجازه ندهید تفکر سوداگرانه شما به فعالیت های سرمایه گذاری شما سرایت کند و هرگز پول موجود در حساب سفته بازانه خود را با آنچه در حساب های سرمایه گذاری شما وجود دارد مخلوط نکنید.
بخش 3: سرمایه گذار کارآفرین
سرمایه‌گذار «تهاجمی» از همان پایه سرمایه‌گذار تدافعی شروع می‌کند، اما در صورت اثبات جذابیت، به اوراق بهادار دیگر نیز منشعب می‌شود، همانطور که با تحلیل هوشمند مشخص شده است.
اگر فقط کمی دانش و زیرکی بیشتر را در برنامه سرمایه گذاری خود بیاورید، ممکن است متوجه شوید که به جای اینکه کمی بهتر از نتایج مورد انتظار به دست آورید، در واقع خیلی بدتر عمل کرده اید.
گراهام «نبایدهای» خود را برای سرمایه گذاران تهاجمی فهرست می کند:
- اوراق قرضه پربازده
- اوراق قرضه خارجی (اگر بتوانید در برابر خطرات زیاد مقاومت کنید، ممکن است جذاب باشد)
- معاملات روزانه (حفظ سهام برای چند ساعت): “هر چه بیشتر معامله کنید، کمتر نگه می دارید.”
در بازارهای پایین و فروش در بازارهای بالا : “یک شرکت عالی سرمایه گذاری خوبی نیست اگر برای سهام زیاد بپردازید.”
«سهام رشد» با دقت انتخاب شده : «به سهام‌های در حال رشد نگاه کنید نه زمانی که محبوب‌ترینشان هستند، بلکه زمانی که مشکلی پیش می‌آید».
مسائل مختلف چانه زنی : «عدم محبوبیت موقت با این که شما را قادر می سازد یک شرکت عالی را با قیمت مناسب بخرید، ثروت پایدار ایجاد می کند».
با این حال، حتی برای سرمایه گذاران تهاجمی، ارزش تکرار انتخاب سهام فردی غیرضروری است، اما توصیه نمی شود. درصد کمی از سرمایه گذاران می توانند در انتخاب سهام خود برتر باشند. هر کس دیگری بهتر است از طریق صندوق شاخص کمک بگیرد.
اگر اصرار دارید، گراهام به سرمایه گذاران توصیه کرد که ابتدا تمرین کنند. با صرف یک سال برای ردیابی و انتخاب سهام (اما نه با پول واقعی) شروع کنید:
- با آزمایش تکنیک های خود قبل از امتحان کردن آنها با پول واقعی، می توانید بدون متحمل شدن ضرر واقعی اشتباه کنید، نظم و انضباط را برای جلوگیری از معاملات مکرر ایجاد کنید، رویکرد خود را با روش های مدیران برجسته پول مقایسه کنید و یاد بگیرید که چه چیزی برای شما مفید است.
- اگر از آزمایش لذت نمی بردید یا انتخاب هایتان ضعیف بود، هیچ آسیبی وارد نشد. برای خود یک صندوق شاخص تهیه کنید و وقت خود را برای انتخاب سهام تلف نکنید.
- اگر از آزمایش لذت بردید و به اندازه کافی بازده خوبی کسب کردید، به تدریج سبدی از سهام را جمع آوری کنید، اما آن را به حداکثر 10٪ از پرتفوی کلی خود محدود کنید (بقیه را در یک صندوق شاخص نگه دارید). و به یاد داشته باشید: اگر دیگر به شما علاقه ای ندارد یا بازگشت شما بد شد، متوقف شوید.
آخرین نکته در مورد سرمایه گذار تهاجمی بودن. در نهایت، ریسک مالی نه در نوع سرمایه‌گذاری‌هایی که دارید، بلکه به این بستگی دارد که شما چه نوع سرمایه‌گذاری هستید. ریسک در درون شما وجود دارد. «اگر می‌خواهید بدانید خطر چیست، به نزدیک‌ترین حمام بروید و جلوی آینه بروید.
این یک خطر است، نگاه کردن به شما از شیشه. سرمایه گذاری موفق مدیریت ریسک است نه اجتناب از آن.
خوراکی های کلیدی
- ما به دلیل تورم سرمایه گذاری می کنیم که ثروت ما را از بین می برد.
- یک سرمایه گذار باهوش صبور، منضبط و مشتاق یادگیری است، احساسات خود را مهار می کند و ریسک و ترس را مدیریت می کند.
- سهام با افزایش قیمت‌ها ریسک‌پذیرتر می‌شوند و با کاهش ریسک کمتر.
- امتناع از پرداخت بیش از حد برای سرمایه گذاری، احتمال از دست دادن ثروت شما را به حداقل می رساند.
- رویکرد 50 درصد اوراق قرضه – 50 درصد سهام عادی برای یک سرمایه گذار تدافعی منطقی است.
- یک صندوق شاخص را به مدت 20 سال یا بیشتر نگه دارید، و ماهانه پول جدید اضافه کنید، و از اکثریت قریب به اتفاق عملکرد بهتری خواهید داشت.
نقد و بررسی کتاب سرمایه‌گذار هوشمند
“سرمایه گذار هوشمند” نوشته بنجامین گراهام یک سرمایه گذاری کلاسیک است که بینش ارزشمندی را در مورد دنیای سرمایه گذاری ارائه می دهد.
گراهام بر اهمیت تحقیقات سخت‌کوش، چشم‌انداز بلندمدت و حاشیه امنیت در تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاری تأکید می‌کند. او مفاهیمی مانند سرمایه گذاری با ارزش را معرفی می کند و توصیه های عملی در مورد مدیریت پورتفولیو و کاهش ریسک ارائه می دهد.
این کتاب که به سبکی واضح و در دسترس نوشته شده است، خوانندگان را با دانش و ابزارهایی برای حرکت در ماهیت غیرقابل پیش بینی بازار سهام مجهز می کند.
با تاکید بر عقلانیت و نظم، “سرمایه گذار هوشمند” یک راهنمای خواندنی برای سرمایه گذاران تازه کار و با تجربه است.
متشکرم.
بدون نظر