تبدیل بدهی به حقوق صاحبان سهام

تبدیل بدهی به سهام یکی از رایج ترین ابزارهای مورد استفاده در دنیای ورشکستگی است. این معاملات به شرکت ها اجازه می دهد تا بدهی های معوق طولانی مدت خود را به سهام شرکت تبدیل کنند. این تراکنش ها شرکت ها را قادر می سازد تا جریان نقدی خود را در طول فرآیند ورشکستگی بهتر مدیریت کنند. جزئیات مربوط به تبدیل بدهی به حقوق صاحبان سهام در تراز این مقاله ذکر شده است.

درک تفاوت بین بدهی و حقوق صاحبان سهام

بدهی و حقوق صاحبان سهام هر دو شکلی از گرفتن سهام مالی در یک شرکت هستند. در مورد بدهی، نرخ بازده ثابت است، در حالی که در مورد حقوق صاحبان سهام، نرخ بازده متغیر است. همچنین، باید درک شود که از آنجایی که دارندگان بدهی هیچ ریسکی نمی‌کنند، در مورد نحوه اداره امور شرکت نیز اظهار نظری ندارند. از سوی دیگر، صاحبان سهام حق رای در تجارت دارند.

از این رو، وقتی تبدیل بدهی به حقوق صاحبان سهام اتفاق می‌افتد، سرمایه‌گذاران اساساً از ادعای پرداخت ثابت خود به جای ادعاهای متغیر و حق رای صرف نظر می‌کنند!

مثال مبادله حقوق صاحبان سهام به بدهی

هیچ وجه نقد واقعی در جریان مبادله بدهی به حقوق صاحبان سهام رد و بدل نمی شود. به عنوان مثال، اگر یک شرکت A 10 میلیون دلار به یک وام دهنده بدهکار باشد، می تواند اوراق بهادار با ارزش 10 میلیون دلار یا حتی بیشتر منتشر کند. در مقابل، دارنده بدهی باید حقوق خود را برای دریافت هرگونه سود و اصل پرداختی در آینده از بین ببرد.

مبادله حقوق صاحبان سهام به عنوان یک مانور پرخطر در نظر گرفته می شود، زیرا ممکن است که سهام شرکت تازه ایجاد شده نیز بی ارزش شود.

چگونه مبادله بدهی به سهام ارزش اضافه می کند؟

مبادله بدهی به سهام رایج است زیرا به هر دو طرف ارزش افزوده می دهد.

• به عنوان مثال، بدهکاران پرداخت های متغیر را به جای پرداخت های ثابت می پذیرند زیرا می دانند که ارزش مورد انتظار پرداخت های متغیر بیشتر از پرداخت های ثابت است. به عنوان مثال، اگر شرکتی با کمبود جریان نقدی مواجه باشد، توانایی پرداخت بهره را ندارد. این پرداخت‌های بهره، شرکت را از نظر مالی نابود می‌کند، حتی اگر یک تجارت اصلی بادوام داشته باشد. بنابراین، در غیاب این پرداخت‌های سود، شرکت می‌تواند از نظر مالی پیشرفت کند و در عرض چند سال، سود به اندازه‌ای قابل توجه خواهد بود که نرخ بازدهی بالاتری را در مقایسه با نرخ بهره توافق شده ارائه دهد. 

   

• از سوی دیگر، اگر طلبکاران همچنان به شرکت فشار بیاورند و پوند گوشت خود را در قالب سود و جریمه سنگین دریافت کنند، ممکن است تجارت اصلی شرکت سقوط کند. از این رو، بازگشت سرمایه و همچنین بازگشت سرمایه در چنین مواردی به خطر می افتد. در بسیاری از موارد به نفع دارندگان بدهی است که کوتاه مدت فکر نکنند و شرکت را تحت فشار قرار دهند. توجه به این واقعیت مهم است که شرکت طلبکار کنترل کامل سازمان بدهکار را در اختیار دارد. از این رو می توانند برنامه هایی را که به نظرشان مفید است اجرا و اجرا کنند. 

   

• از نقطه نظر شرکت بدهکار نیز، مبادله بدهی به سهام معامله خوبی است. زیرا شرکت بدهکار دیگر اجباری برای پرداخت سود فوری ندارد. این جریان های نقدی اضافی را بدون ایجاد تعهدات مربوطه آزاد می کند! شرکت بدهکار می تواند این جریان نقدی رایگان را برای رشد تجارت شرکت سرمایه گذاری کند. 

محدودیت های بدهی به معاوضه سهام

رویه مبادله بدهی به سهام نیز محدودیت های خاصی دارد. برخی از موارد مهم در این مقاله ذکر شده است.

• دعوای حقوقی توسط سهامداران موجود: اولاً باید دانست که برای انتشار سهام جدید باید حقوق صاحبان سهام موجود را که سهامداران شرکت در اختیار دارند از بین برد. سهام جدیدی که منتشر می شود ممکن است ارزش کمتری نسبت به سهام جاری داشته باشد. این به این دلیل است که وقتی یک شرکت بدهی را با سهام مبادله می کند، سیگنال منفی به کل بازار ارسال می کند. در نتیجه، قیمت ها حتی بیشتر کاهش یافت. به همین دلیل است که بسیاری از سهامداران اقلیت اغلب احساس می کنند که حقوق آنها در کل فرآیند نادیده گرفته می شود. آنها معتقدند که پول به زور از آنها گرفته می شود تا به دست دارندگان بدهی سپرده شود. در نتیجه، آنها ممکن است پرونده های حقوقی را تشکیل دهند و این روند را دشوار و پرهزینه کند. 

   

• Deep Pockets: همه سرمایه گذاران علاقه مند به بدهی برای معاوضه سهام نیستند. بیشتر طلبکاران می خواهند به صورت نقدی پرداخت شوند زیرا می خواهند آن را در تجارت خود سرمایه گذاری کنند. فقط مؤسسات مالی که تجارت خاصی ندارند از دریافت سهام به جای بدهی خوشحال می شوند. این به این دلیل است که حتی اگر آنها پول نقد دریافت می کردند، احتمالاً آنها را در اوراق بهادار مالی سرمایه گذاری می کردند. بنابراین، اگر شرکت اوراق بهادار را با ارزش گذاری بهتری منتشر کند، با خوشحالی آنها را می پذیرد. 

   

• نقدشوندگی: سهام تازه منتشر شده نقدشوندگی ندارند. زیرا دادگاه اجازه فروش فوری این سهام در بازار آزاد را نمی دهد. محدودیتی در زمان قابل معامله این سهام وجود دارد. بنابراین، سهام برای سرمایه‌گذارانی که نمی‌خواهند پول‌شان بسته شود، چندان مفید نیست. 

   

• پیامدهای مالیاتی: در نهایت، پرداخت بهره یک سپر مالیاتی برای شرکت ایجاد می کند زیرا بهره یک هزینه قابل کسر مالیات است. بنابراین دارندگان بدهی بیشتر دریافت می کنند حتی اگر شرکت کمتر پرداخت کند. موجودی توسط سازمان مالیاتی ارائه می شود! پس از تبدیل از بدهی به حقوق صاحبان سهام، هیچ سپر مالیاتی وجود نخواهد داشت و شرکت باید به میزان قابل توجهی بیشتر بپردازد تا بدهکاران را راضی نگه دارد.