مشکلات مالی در صنعت فرکینگ

صنعت فرکینگ تاثیر زیادی بر وضعیت مالی جهان در حدود یک دهه گذشته داشته است. فرآیند شکست هیدرولیکی که به نام فرکینگ نیز شناخته می شود به کشورهایی مانند ایالات متحده این امکان را داده است که از ذخایر شیل نفت تولید کنند. نتیجه این بود که ایالات متحده به سومین تولیدکننده بزرگ نفت در جهان تبدیل شد. خود تگزاس بیشتر از بسیاری از کشورها نفت تولید می کند.

این صنعت در مرکز توجه بسیاری قرار گرفته است. این به دلیل این واقعیت است که صنعت تشنه سرمایه زیادی است. فرکینگ، مانند پالایش نفت، یک فرآیند سرمایه بر است. پیشرفت های مداوم فناوری به این معنی است که صنعت فرکینگ برای خرید جدیدترین تجهیزات همیشه به پول نیاز دارد. در بیشتر موارد، تشنگی آنها برای سرمایه بیشتر توسط شرکت های سهام خصوصی و صندوق های بدهی برآورده می شود.

گزارش های اخیر حاکی از آن است که همه چیز در جهان فرکینگ خوب نیست. صنعتی که قرار بود آینده تولید انرژی و همچنین ژئوپلیتیک مرتبط با آن را تغییر دهد، به نظر می رسد در رکود به سر می برد. در این مقاله نگاهی دقیق تر به برخی از مشکلات مالی که صنعت فرکینگ با آن روبه رو است خواهیم داشت.

مشکل در فرکینگ بهشت

بسیاری از محققان و تحلیلگران در حال ترسیم شباهت هایی بین شرکت های فرکینگ و همچنین انرون هستند. درست مانند شرکت های فرکینگ، انرون نیز ادعا کرد که قرار است صنعت انرژی را از پایه به طور کامل مهندسی مجدد کند. همچنین، درست مانند صنعت فرکینگ، وضعیت مالی انرون نیز غیرشفاف بود.

باید درک کرد که فرکینگ دیگر یک مفهوم جدید یا بدیع نیست. این صنعت بیش از یک دهه است که وجود دارد. طبق پیش بینی های انجام شده توسط چندین تحلیلگر، این صنعت باید بسیار سودآور باشد و تا کنون مقدار زیادی پول نقد تولید کند. با این حال، مشکل این است که اعداد چیز دیگری را نشان می دهند. تنها پنج شرکت از بیست شرکت برتر فراکینگ در جهان دارای جریان نقدی مثبت هستند! سودآوری تقریباً در هیچ یک از این شرکت ها وجود ندارد.

نرخ‌های بازدهی که در هنگام فرک کردن قیمت‌های صنعت به سرمایه‌گذاران برای وجوه ذکر می‌شود، با نرخ‌هایی که واقعاً در بازار گزارش می‌شوند، بسیار متفاوت است. به همین دلیل است که سرمایه گذاران دلایل خوبی برای این باور دارند که همه چیز آنطور که در صنعت فرکینگ به نظر می رسد خوب نیست.

سرریز بدهی

صنعت فرکینگ یکی از بزرگترین دریافت کنندگان بدهی در ایالات متحده بوده است. این را می توان از این واقعیت دریافت که صنعت در سال 2005 دارای بدهی های معوق 50 میلیارد دلاری بود. این رقم اکنون نزدیک به 250 میلیارد دلار است! همچنین، باید درک کرد که در دوره بین سال‌های 2005 تا 2019، نرخ‌های بهره به شدت پایین بوده است. این بدان معناست که بسیاری از پروژه های انجام شده هزینه فرصت بسیار پایینی را در نظر می گیرند.

سناریوی نرخ بهره در جهان در شرف تغییر است. فدرال رزرو تا کنون چهار بار در سال 2018 نرخ بهره را افزایش داده است و انتظار می رود این کار در سال 2019 نیز ادامه یابد. این بدان معناست که پرداخت بدهی ها بیشتر و بیشتر گران می شود. مشکل این است که صنعت فرکینگ به سختی پرداخت سود را مدیریت می کند، در حالی که نرخ ها بسیار پایین است. در صورت افزایش بیشتر نرخ بهره، شکنندگی مدل کسب و کار صنعت فرکینگ آشکار خواهد شد. هر گونه تغییر در نرخ بهره احتمالا موجی از ورشکستگی در صنعت را به همراه خواهد داشت.

چرا این همه پول برای فرکینگ صرف شد؟

سوال بعدی که مطرح می شود این است که چگونه این همه پول در وهله اول وارد فراکینگ شد؟ سرمایه گذاران معمولاً در مورد محل سرمایه گذاری پول خود آگاه هستند. از آنجایی که فراکینگ تقریباً هیچ نرخ بازده تاریخی ندارد، چرا آنها مبالغ هنگفتی را در این تجارت سرمایه گذاری کردند؟

بار دیگر، پاسخ در رژیم نرخ بهره نهفته است. بیشتر پولی که در فرکینگ سرمایه گذاری می شود از صندوق های بازنشستگی بوده است. از آنجایی که نرخ بهره بسیار پایین شد، این صندوق ها نتوانستند سرمایه گذاری ارزشمندی در بازار اوراق قرضه پیدا کنند. به این ترتیب، آنها پول خود را به سهام خصوصی و صندوق های تامینی تحویل دادند. این پول سپس به صنعت فرکینگ راه پیدا کرد. حدود یک سوم کل سرمایه در صنعت فرکینگ با استفاده از این سرمایه ساخته شده است.

مشکل این است که صنعت تا کنون هیچ بازده قابل توجهی نداشته است. با این حال، نرخ بهره در حال افزایش است. از این رو، بار دیگر، این احتمال وجود دارد که سرمایه ممکن است بخواهد از صنعت خارج شود و باعث ایجاد آشفتگی و ورشکستگی در این فرآیند شود.

مسائل تامین

مشکل عمده دیگری که صنعت فرکینگ با آن مواجه است این است که کنترل قیمت ها را در دست ندارد. قیمت نفت به کشورهای دیگر مانند عربستان سعودی نیز بستگی دارد. عربستان سعودی قبلاً در سال 2016 قیمت نفت را برای مدت طولانی کاهش داده است. هیچ دلیلی وجود ندارد که عربستان سعودی پس از اینکه احساس کرد صنعت شکستگی با مشکل مواجه است و می تواند به طور کامل از بین برود، دوباره همین کار را انجام ندهد.

نکته اصلی این است که صنعت فرکینگ امروزه در زمینی بسیار متزلزل ایستاده است. به نظر می رسد که افزایش نرخ بهره و مازاد عرضه توسط سعودی ها می تواند طوفانی کامل ایجاد کند که صنعت قادر به مقابله با آن نخواهد بود.