در بسیاری از موارد، IPO ها به عنوان قیمت پایین تلقی می شوند. به این معنی که به محض عرضه اولیه در بازار، تقاضای سرمایه گذاران ظاهر می شود و در نتیجه قیمت سهام تازه پذیرفته شده افزایش می یابد. این وضعیتی است که شرکت ناشر و همچنین بانکدار سرمایه‌گذاری می‌خواهد در آن قرار گیرد. این امر به این دلیل است که باعث ایجاد رضایت مشتری در بین جامعه سرمایه‌گذاری می‌شود و آنها به سمت خرید سهام آتی توسط شرکت ناشر و همچنین تمایل دارند. بانکدار سرمایه گذاری
اما در برخی موارد قیمت سهام تازه منتشر شده شروع به کاهش می کند. این می تواند به دلیل عوامل خارجی مانند وضعیت کلی اقتصاد باشد. در چنین مواردی، سرمایه گذاران اغلب تمایل دارند از نتایج ناراضی باشند. از این رو، برای جلوگیری از این امر، استراتژی ای به نام گزینه کفش سبز توسط بانکداران سرمایه گذاری اعمال می شود. در این مقاله متوجه خواهیم شد که گزینه greenshoe چیست و با استفاده از این گزینه چه چیزی حاصل می شود.
گزینه Greenshoe چیست؟
گزینه Greenshoe به “عامل تثبیت کننده” منصوب شده توسط شرکت صادر کننده قدرت ویژه می دهد. در بیشتر موارد، بانکدار اصلی سرمایه گذاری به عنوان “عامل تثبیت” منصوب می شود. با توجه به این اختیارات، بانکدار سرمایه گذاری می تواند نسبت به انتشار اولیه تا سقف 15 درصد سهام اضافی منتشر کند. این بدان معناست که اگر انتشار اولیه برای 10000 سهم تعیین می شد، بانکداران سرمایه گذاری می توانستند تا 1500 سهم اضافی ایجاد کنند. از این رو در مجموع 11500 سهم برای سرمایه گذاران خرد در بازار منتشر می شود. این سهام نیز به نسبت به سرمایه گذاران تخصیص می یابد.
اما از نظر شرکت وجوه دریافتی از فروش 10000 سهم به حساب حقوق صاحبان سهام واریز می شود. از سوی دیگر، پول دریافتی از فروش این 1500 سهم اضافی در حساب تثبیت کننده جداگانه نگهداری می شود. این حساب توسط شرکت کنترل نمی شود، بلکه توسط بانکدار سرمایه گذاری کنترل می شود. ایده این است که پول این حساب به عنوان ذخیره نگهداری شود. اگر قیمت سهام شروع به کاهش به زیر قیمت انتشار کند، این پول توسط بانکداران سرمایه گذاری برای شروع خرید سهام در بازار آزاد استفاده می شود. این امر منجر به افزایش تقاضا می شود که به این معنی است که قیمت سهام نیز افزایش می یابد.
قبل از اینکه شرکت سهامی عام شود، باید به سرمایه گذاران اطلاع دهد که یک گزینه کفش سبز به بانکداران سرمایه گذاری داده شده است. همچنین، باید به دوره تثبیت که قرار است این گزینه برای آن اعمال شود، اشاره شود. دوره تثبیت نمی تواند بیش از 30 روز باشد. این بدان معناست که در پایان 30 روز، بانکداران سرمایه‌گذاری دیگر مجاز به معامله از طرف شرکت ناشر برای تثبیت قیمت‌های خود نخواهند بود.
گزینه Greenshoe چگونه حل و فصل می شود؟
گزینه greenshoe با وام گرفتن تا 15٪ سهام اضافی از مروجین شروع می شود. مقررات دوره قفل برای گزینه greenshoe قابل اجرا نیست. از این رو، مروجین می توانند سهام خود را وام دهند حتی اگر در دوره قفل هستند. بسته به شرایط بازار، این فرآیند می تواند به یکی از سه روش پایان یابد:
- در صورتی که بانکدار سرمایه گذاری سهامی را خریداری کند که تعداد آنها برابر با انتشار اضافی باشد، حساب تسویه می شود. به عنوان مثال، در طول IPO، 1500 سهم در بازار منتشر شد. اما پس از عرضه اولیه، 1500 سهم از بازار خریداری و به مروجین بازگشت. از این رو هیچ سهام اضافی ایجاد نشد. پول موجودی نیز به شرکت صادرکننده بازگردانده می شود.
- در برخی موارد، قیمت ثابت می ماند و از این رو بانکدار سرمایه گذاری مجبور به انجام هیچ گونه فعالیت تجاری نیست. این بدان معنی است که کل مبلغ موجود در حساب تثبیت دست نخورده باقی می ماند. در چنین مواردی، فرض بر این است که حجم انتشار سهام افزایش یافته است و کل مبلغ از حساب تثبیت به حساب حقوق صاحبان سهام منتقل می شود.
- اگر قیمت سهام افزایش یابد و وجوه قبل از خرید همه سهام تمام شود، سهام جدید برای مروج صادر می شود. به عنوان مثال، ابتدا 1500 سهم منتشر شد، در حالی که تنها 1350 سهم به دلیل افزایش قیمت ها قابل بازخرید بود. اکنون بانکدار سرمایه‌گذاری 1350 سهم را برمی‌گرداند، در حالی که از شرکت می‌خواهد 150 سهم دیگر منتشر کند.
مزایای گزینه Greenshoe
گزینه greenshoe ابزار قدرتمندی در دست بانکدار سرمایه گذاری است. همانطور که در بالا مشاهده شد، بانکدار می تواند از پول برای بازخرید سهام در صورت موقعیت کوتاه استفاده کند. اما در صورت ادامه افزایش قیمت ها، اجباری برای خرید سهام و بازگرداندن مروجین وجود ندارد. بنابراین، بانکدار سرمایه گذاری مجهز است تا از شرکت در برابر حملات سرمایه گذاران نزولی محافظت کند. تصمیم نهایی در مورد مقدار سهام بازخرید شده و همچنین قیمتی که باید با آن بازخرید شود به بانکدار سرمایه گذاری واگذار می شود.
نکته اصلی این است که گزینه greenshoe یک استراتژی استثنایی است که توسط بانک های سرمایه گذاری برای کمک به تثبیت سهام جدید منتشر شده در کوتاه مدت استفاده می شود .
بدون نظر