ما اکنون از مدل‌های مختلفی که برای ارزش‌گذاری حقوق صاحبان سهام استفاده می‌شوند مانند مدل گوردون، مدل H، مدل دو مرحله‌ای و غیره در هر یک از این مدل‌ها آگاه هستیم، فرض می‌کنیم که ورودی‌های داده‌شده سود سهام، نرخ رشد سود سهام و افق زمانی هستند. خروجی ای که از این مدل ها انتظار داشتیم قیمت فعلی سهام بود. در حالی که این بیشتر اوقات درست است، ممکن است همیشه درست نباشد.
همان مدلی که می‌توان برای محاسبه قیمت سهام استفاده کرد، می‌تواند در معکوس نیز برای تعیین نرخ رشد سود که در محاسبه ذکر شده است، استفاده شود. این ممکن است یک محاسبه مفید برای انجام باشد. بیایید در این مقاله نگاهی دقیق تر به این مفهوم داشته باشیم.
محاسبه معکوس:
منطق پشت محاسبه ساده است. اگر همه ورودی‌ها به جز نرخ رشد در دسترس باشند، می‌توانیم نرخ رشد را حل کنیم. این نرخ رشد، نرخ رشد سود ضمنی نامیده می شود زیرا مستقیماً به آن اشاره نشده است. در عوض در قیمت گنجانده شده است. به جای استفاده از نرخ رشد برای حرکت رو به جلو به سمت قیمت سهم، می توانیم از قیمت سهم برای حرکت به سمت عقب به سمت نرخ رشد استفاده کنیم.
بررسی سلامت عقل:
نرخ رشد سود ضمنی یک مکانیسم عالی برای بررسی عقلانیت پشت مفروضات و محاسبات ما فراهم می کند. این به این دلیل است که از نظر تجربی مشخص شده است که در بلندمدت هیچ شرکتی نمی تواند با نرخی بسیار سریعتر از تولید ناخالص داخلی رشد کند. به عنوان مثال، اگر انتظار می رود رشد تولید ناخالص داخلی در یک دوره زمانی طولانی 4 درصد باشد، شرکت ها ممکن است 3 درصد از 6 درصد رشد کنند، یعنی یک یا دو درصد در اینجا و آنجا.
با این حال، برای هر شرکتی که تولید ناخالص داخلی 4 درصد رشد می کند، رشد 25 درصدی در یک دوره زمانی طولانی غیرممکن است. بنابراین اگر قیمت فعلی سهام را از بازار بگیریم و نرخ رشد ضمنی را حل کنیم تا آن را در سطوح گزافی مانند این پیدا کنیم، بلافاصله متوجه می‌شویم که سهم بیش از حد ارزش گذاری شده است. این یک مکانیسم کارآمد بررسی سلامت عقل را فراهم می کند و به ما امکان می دهد حباب های دارایی آشکار را رد کنیم.
محاسبه:
بدون توجه به اینکه از کدام مدل تخفیف سود سهام استفاده می شود، می توان نرخ ضمنی رشد سود تقسیمی را محاسبه کرد.
- در مورد مدل گوردون، محاسبه بسیار ساده است. فرمول را می توان به راحتی به خاطر آورد و استفاده از آن بسیار راحت است
- در مورد مدل H، فرمول به طور قابل توجهی پیچیده تر می شود. برای به دست آوردن این فرمول، باید معادله مدل H را به گونه ای تنظیم کنیم که r در سمت چپ و بقیه چیزها در سمت راست باشد. این فرمول ممکن است برای به خاطر سپردن پیچیده باشد. با این حال، هنوز هم استفاده از آن آسان و دقیق است.
- در نهایت، در مورد یک مدل تخفیف سود سهام چند مرحله ای، اعمال این محاسبه معکوس کمی دشوارتر می شود. به خاطر سپردن فرمول و همچنین استفاده از آن دشوار است زیرا برای بدست آوردن پاسخ صحیح نیاز به تکرار دارد.
بنابراین، نتیجه نهایی این است که صرف نظر از نوع مدلی که باید استفاده شود، محاسبات به عقب امکان پذیر است. همچنین، انجام این محاسبات منطقی است. یکی از مفروضات اساسی ساخته شده در قیمت بازار را آشکار می کند و بنابراین عقل آن را آشکار می کند!
بدون نظر