در چند سال گذشته، تعداد ادغام ها و تملک ها به شدت افزایش یافته است. این امر را می توان تا حدی به پیشرفت در صنعت بانکداری سرمایه گذاری نسبت داد. بانکداران سرمایه گذاری معمولاً مقادیر زیادی پول به عنوان کارمزد و بهره در معاملات ادغام و تملک به دست می آورند. از این رو، آنها از استراتژی های زیادی برای اطمینان از اینکه ادغام واقعاً انجام می شود استفاده می کنند. یکی از این استراتژی ها استفاده از آربیتراژ ادغام است. در این مقاله، استراتژی آربیتراژ ادغام و همچنین تاثیر آن بر نتیجه ادغام را مورد بحث قرار خواهیم داد.
آربیتراژ ادغام چیست؟
آربیتراژ ادغام یک استراتژی سرمایه گذاری تهاجمی است که توسط بانکداران سرمایه گذاری استفاده می شود. اگر ادغام انجام شود، این استراتژی برای سرمایه گذاران سودآوری می کند. از سوی دیگر، اگر ادغام به نتیجه نرسد، سرمایه گذار در نهایت پول خود را از دست می دهد. این استراتژی ممکن است به طور مستقیم توسط بانک سرمایه گذاری استفاده شود. این بدان معنی است که آنها خودشان ممکن است در شرکت خریداری شده سهام داشته باشند. با این حال، در بیشتر موارد، بانک های سرمایه گذاری یک مسیر غیر مستقیم را در پیش می گیرند. این بدان معناست که نقش آربیتراژور را سازمانی ایفا می کند که خود بانک سرمایه گذاری نیست بلکه متحد بانک است.
آربیتراژ ادغام چگونه کار می کند؟
دو نوع مختلف از استراتژی های آربیتراژ ادغام وجود دارد که معمولاً بسته به ماهیت ادغام مورد استفاده قرار می گیرند. جزئیات در زیر توضیح داده شده است:
- استراتژی ادغام نقدی: در صورت ادغام نقدی، سهام شرکت هدف عموماً شاهد افزایش قیمت است. این به این دلیل است که شرکت خریدار تنها در صورتی می تواند سهام را خریداری کند که به سهامداران موجود حق بیمه ارائه دهد.
بانکداران سرمایه‌گذاری معمولاً از متحدان خود می‌خواهند قبل از اینکه قصد خود را برای به دست آوردن هدف به طور عمومی اعلام کنند، خرید سهام در بازار سهام را آغاز کنند. از این رو، آربیتراژورها ماه‌ها قبل از اینکه واقعاً مناقصه تملک انجام شود، بی‌سر و صدا سهام را جمع می‌کنند. در حال حاضر، زمانی که شرکت پذیرنده پیشنهاد خرید ارائه می کند، قیمت سهام شرکت هدف افزایش می یابد. از آنجایی که آربیتراژورها قبلاً تعداد زیادی سهام را به دست آورده اند، یک پویایی برد-برد بین بانک سرمایه گذاری و آربیتراژورها پدیدار می شود. آربیتراژورها به این دلیل سود می برند که می توانند سهام را به قیمتی بسیار بالاتر از خرید سهام بفروشند. در عین حال، بانکداران سرمایه‌گذاری سود می‌برند، زیرا آربیترترها به نفع ادغام رای می‌دهند و این احتمال انجام ادغام را به شدت افزایش می‌دهد.
- استراتژی ادغام سهام: در صورتی که شرکت خریدار سهام خود را در یک معامله ادغامی به جای پول نقد ارائه دهد، آربیتراژورها باید استراتژی خود را اندکی تغییر دهند. این به این دلیل است که در اینجا از یک رویکرد دو وجهی استفاده شده است. از این رو، امکان کسب درآمد از دو تراکنش متفاوت وجود دارد.
بخش اول استراتژی مانند بالا است. این به این معنی است که آربیتراژورها برای مدت طولانی روی سهام شرکت هدف می روند. طولانی شدن به این معنی است که آنها سهام را در انتظار افزایش قیمت می خرند. اگر ادغام انجام شود، قیمت نیز افزایش می یابد. از این رو، آنها با فروش سهام در بازار آزاد سود خواهند برد.
بخش دوم استراتژی به معنای کوتاهی در مورد سهام شرکت خریداری کننده است. این کار به این دلیل انجام می شود که اگر شرکت خریدار سهام بیشتری را عرضه کند، باید آنها را منتشر کند. در نتیجه ارزش سهام موجود در بازار کاهش می یابد. کوتاه آمدن، استراتژی است که در آن سرمایه گذار با کاهش ارزش سهام، پول در می آورد. داوران از سقوط ارزش سهام تملک کنندگان نیز سود می برند!
انواع آربیتراژ ادغام
بانکداران سرمایه گذاری اغلب با شرکت هایی که در این سرمایه گذاری های آربیتراژ تخصص دارند، روابط دارند. آنها دو نوع مختلف سرمایه گذاری آربیتراژ انجام می دهند.
- در نوع اول سرمایه گذاری، آنها سهامی در شرکت مورد نظر به دست می آورند که آنقدر بزرگ است که می توانند به طور یکجانبه بر نتیجه ادغام تأثیر بگذارند. به این آربیتراژ فعال می گویند.
- در نوع دوم سرمایه گذاری، این سرمایه گذاران قادر به تصاحب سهام بزرگ نیستند. از این رو، آنها نمی توانند به طور یکجانبه بر نتیجه تأثیر بگذارند، بلکه باید بر اساس احتمال اقدامات سایر شرکت کنندگان سرمایه گذاری کنند.
انتقاد از آربیتراژ ادغام
اغلب گفته می شود که اصطلاح آربیتراژ ادغام گمراه کننده است. این به این دلیل است که آربیتراژ معمولاً به معنای سود بدون ریسک است. با این حال، در این مورد، معامله هر چیزی جز بدون ریسک است. سرمایه گذار در معرض انواع مختلفی از خطرات است. این به این دلیل است که ارزش سهام یک هدف بالقوه به طور کلی بر اساس گمانه زنی هایی که یک ادغام انجام می شود، افزایش می یابد. اگر ادغام به هر دلیلی انجام نشود، کاهش قیمت ناگهانی و کاملاً تند است. این می تواند ضررهای جدی را به آربیتراژ وارد کند. بدتر از آن، این معامله ممکن است به دلایل بالقوه بسیاری مانند مسائل نظارتی یا مالیاتی که داور کنترل بسیار کمی بر آنها دارد، از بین برود. بانک‌های سرمایه‌گذاری معمولاً معامله را برای آربیتراژورها شیرین می‌کنند تا در صورت عدم انجام معامله به دلایلی پیش‌بینی نشده، ضرر را جبران کنند.
همچنین، آربیتراژ ادغام به دلیل محدود بودن با تجارت داخلی مورد انتقاد قرار گرفته است. کل محور استراتژی این است که آربیتراژورها به اطلاعاتی دسترسی داشته باشند که عمومی نیستند.
به طور خلاصه، آربیتراژ ادغام یک استراتژی پرریسک است که توسط بانک های سرمایه گذاری در سراسر جهان به منظور تأثیرگذاری بر نتیجه ادغام ها و تملک ها استفاده می شود.
بدون نظر