بانک های سرمایه گذاری در سراسر جهان روابط عمیقی با صندوق های تامینی دارند. این به این دلیل است که بانک‌های سرمایه‌گذاری اغلب منبع وجوهی برای سرمایه‌گذاری‌های با اهرم بالا هستند که توسط صندوق‌های تامینی انجام می‌شود. این وجوه اغلب از طریق سازمانی به نام کارگزار اصلی در دسترس قرار می گیرد. باید درک کرد که اکثر کارگزاری های اصلی در سراسر جهان متعلق به بانک های سرمایه گذاری هستند. از این رو، اگرچه از نظر قانونی ممکن است موجودیت های متفاوتی باشند، اما واقعیت این است که چیزی جز الحاقات بانک های سرمایه گذاری نیستند.
در این مقاله، بیایید نگاهی دقیق‌تر به کارگزاری اصلی داشته باشیم و چگونه به عنوان منبع اصلی درآمد برای بانک‌های سرمایه‌گذاری در سراسر جهان عمل می‌کند. ما قبلاً مفهوم کارگزاری اصلی را در یک ماژول متفاوت مطالعه کرده ایم. در این ماژول، نحوه تأثیر آنها بر تجارت بانکداری سرمایه گذاری را درک خواهیم کرد.
کارگزاری پرایم چیست؟
کارگزاران پرایم در مقایسه با بروکرهای معمولی متفاوت هستند. این به این دلیل است که کارگزاران معمولی فقط به یافتن طرف مقابل برای خرید و فروش معاملات کمک می کنند. اغلب اوقات، کارگزاران نیز از طریق مکانیسم تامین مالی حاشیه کمک می کنند تا امور مالی را ترتیب دهند.
از سوی دیگر، کارگزاران پرایم به مشتریان خود کمک می‌کنند تا شرط‌بندی کنند. این به این دلیل است که آنها به صندوق‌های تامینی اجازه می‌دهند فقط مقدار کمی پول در پیش بگیرند و برخی اوراق بهادار بخرند. همین اوراق بهادار که با پول قرض گرفته شده آورده می شود، دوباره به عنوان وثیقه برای استقراض بیشتر استفاده می شود. غیر معمول نیست که کارگزاری های اصلی نسبت اهرمی 10:1 را برای مشتریان خود تسهیل کنند.
از این رو، خدمات اصلی ارائه شده توسط کارگزاری های پرایم به مشتریان خود این است که دسترسی به مجموعه تقریباً نامحدودی از وجوه را با هزینه ای معقول تسهیل می کنند. در مقابل، بانک های سرمایه گذاری از دو طریق درآمد کسب می کنند. اولاً، آنها در حجم زیادی از اوراق بهادار که بخشی از معاملات خرید و فروش در صندوق های تامینی را تشکیل می دهند، کارگزاری می کنند. ثانیاً، آنها از طریق اخذ حق بیمه یا اسپرد بر روی وجوهی که به صندوق های تامینی کمک می کنند تا وام بگیرند، درآمد کسب می کنند.
کارگزاری های پرایم خدمات دیگری را نیز به مشتریان خود ارائه می دهند. این شامل تسویه حساب و گزارش می شود. بانک‌های سرمایه‌گذاری اساساً از زیرساخت‌های فن‌آوری موجود خود برای تهیه گزارش برای صندوق‌های تامینی استفاده می‌کنند. با این حال، این عامل تعیین کننده نیست. باید درک کرد که تقریباً تمام کارگزاری‌های اصلی بانک‌های سرمایه‌گذاری هستند و تقریباً همه مشتریان صندوق‌های تامینی هستند. زیرا صندوق‌های تامینی تنها طبقه نهادی هستند که مجاز به استقراض بدون هیچ محدودیتی هستند و بانک‌های سرمایه‌گذاری تنها واسطه‌های مالی هستند که امکانات لازم برای رفع این نیاز برای استقراض را دارند.
همچنین، از آنجایی که هر دو بانک سرمایه گذاری، و همچنین صندوق های تامینی، متعلق به افراد با ارزش خالص بالا هستند، میزان مقررات بسیار کمتر است. کارگزاری های پرایم در ایالات متحده دارای حداقل مقررات هستند. با این حال، در بیشتر موارد، آنها به عنوان سازمان های غیرقانونی عمل می کنند.
انواع کارگزاری های پرایم
کارگزاری های پرایم یک اختراع اخیر نیستند. در واقع، آنها حداقل برای چند دهه وجود داشته اند. با گذشت زمان، تجارت اصلی کارگزاری تکامل یافته است. در حال حاضر، حداقل دو نوع کارگزاری اصلی در بازار وجود دارد.
کارگزاری های اصلی استاندارد ، استقراض پول را با استفاده از ابزارهای مالی سنتی مانند سهام و اوراق قرضه تسهیل می کنند. آنها با ساختارها، ابزارها یا مشتقات سروکار ندارند. این اندازه عملکرد آنها را محدود می کند.
از سوی دیگر، کارگزاری‌های مصنوعی اولیه ، با ابزارهای مالی مصنوعی مانند مشتقات ساختاریافته سروکار دارند. این می تواند مشتقات خارج از بورس و مشتقات قابل معامله در بورس یا ترکیبی از این دو باشد. اندازه بازار مشتقات در جهان بسیار زیاد است. به همین دلیل است که این کارگزاران اصلی می توانند نقدینگی بیشتری را در اختیار مشتریان خود قرار دهند.
کارگزاری های پرمخاطب با خدمات کامل ، که متعلق به بانک های سرمایه گذاری بزرگ هستند، معمولاً هر دو نوع خدمات را ارائه می دهند.
ریسک اعتباری در کارگزاری پرایم
ساختار تراکنش های کارگزاران اصلی به گونه ای است که تمام تراکنش های مشتری از طریق آنها انجام می شود. این بدان معنی است که آنها به طور مؤثر در تمام معاملات مشتری واسطه هستند. به عنوان مثال، اگر یک صندوق تامینی با یک کارگزار وارد معامله شود، تراکنش در واقع به صورت دو تراکنش است، یعنی یکی بین صندوق تامینی و کارگزار اصلی و دیگری بین کارگزار اصلی و کارگزار دیگر. از آنجایی که تمام معاملات از طریق کارگزاری اصلی انجام می شود، ریسک اعتباری قابل توجهی در کارگزاری های اصلی انباشته می شود.
به طور سنتی اعتقاد بر این بود که کارگزاری های اصلی توسط بانک های سرمایه گذاری، که برخی از قدرتمندترین سازمان های مالی در جهان هستند، حمایت می شوند. از این رو، بعید به نظر می رسد که آنها پیش فرض باشند. با این حال، سقوط Lehman Brothers و دیگر بانک‌های سرمایه‌گذاری از این قبیل، نقصی را در مدل کارگزاری اصلی آشکار کرده است. غیرمعمول نیست که هم صندوق‌های تامینی و هم بانک‌های سرمایه‌گذاری شرط‌های خود را پوشش می‌دهند تا در صورت شکست هر یک از طرف‌های مقابل، منافع آنها از خطرات اعتباری محافظت شود.
دستمزد
کارگزاری های پرایم اغلب از طرق مختلف پاداش می گیرند. به برخی از آنها هزینه استاندارد پرداخت می شود که مانند نگهدارنده عمل می کند. با این حال، برخی دیگر هستند که از طریق اسپرد وام، هزینه بلیط، بهره، و غیره سود کسب می‌کنند. محاسبه حق الزحمه واقعی پرداختی به یک کارگزار اصلی اغلب دشوار است، زیرا از چندین منبع مشتق شده است. واقعیت این است که کارگزاری اصلی به یکی از بزرگترین منابع درآمد در بانک های سرمایه گذاری تبدیل شده است. تقریباً 50 درصد از درآمد حاصل از بخش سهام یک بانک سرمایه گذاری از طریق یک کارگزاری اصلی است.
نتیجه این است که با گذشت زمان، کسب و کار اصلی کارگزاری به بخش مهمی از تجارت بانکداری سرمایه گذاری تبدیل شده است. این یکی از بزرگترین مشارکت کنندگان در درآمد یک بانک سرمایه گذاری است.
بدون نظر