مدل تخفیف سود تک دوره ای

برای درک مدل تخفیف سود، باید از اصول اولیه شروع کنیم. ساده ترین راه برای درک مدل تخفیف سود و کاربرد آن این است که ابتدا با یک دوره واحد شروع کنید و سپس آن را به موارد پیچیده تر گسترش دهید. از این رو، اصطلاح مدل تخفیف سود سهام یک دوره است.

هدف از کاربرد این مدل این است که اگر اطلاعات دیگری در مورد آن سهام بدانیم، قیمت منصفانه بازار سهام چقدر باید باشد. اطلاعات دیگر قیمت مورد انتظار آینده، پرداخت سود سهام مورد انتظار در آن دوره واحد و نرخ بازده مورد نیاز سرمایه گذاران است.

بیایید کاربرد یک مدل تخفیف سود دوره تک دوره را با کمک یک مثال درک کنیم:

مثال:

یک سرمایه گذار از خود می پرسد که قیمت صحیح یک سهم چقدر باید باشد؟ او می داند که نرخ بازده مورد نیاز او 9٪ است. او همچنین می داند که این سهم در دوره جاری 5 دلار سود خواهد داد و ارزش بازار مورد انتظار در پایان دوره 200 دلار است. قیمت منصفانه برای چنین سهامی چقدر خواهد بود؟

محاسبه:

می دانیم که ارزش سهام برابر با ارزش فعلی تمام جریان های نقدی آتی است که می توان از آن استخراج کرد. در این حالت ما جریان های نقدی را به دو شکل مختلف دریافت می کنیم. یک شکل سود سهام و شکل دیگر عواید فروش نهایی است.

بیایید سود سهام را D1 و عواید فروش نهایی را P1 بنامیم. بنابراین کل جریان نقدی که در پایان دوره بدست می آوریم D1+P1 است. اکنون وظیفه بعدی محاسبه ارزش فعلی این جریان های نقدی است، یعنی تنزیل آنها با نرخ بازده مورد انتظار برای سرمایه گذار.

بنابراین، فرمول مربوط به مدل تخفیف سود تقسیمی یک دوره به صورت زیر است:

قیمت فعلی بازار = (D1+P1)/(1+r)

بنابراین، در مورد ما برابر است:

(5 دلار + 200 دلار)/1.09 = 188.07 دلار

بنابراین، ارزش بازار منصفانه این سهام در حالت ایده آل باید 188.07 دلار باشد

تفسیر نتایج:

در صورتی که سرمایه گذار نسبتاً به تمام مفروضات خود اطمینان داشته باشد، سهام ارزشی معادل 188.07 دلار را در شرایط ارزش فعلی به آنها ارائه می دهد.

• • بنابراین، اگر قیمت 188.07 دلار باشد، سرمایه گذار ممکن است سهام را خریداری کند یا نکند. از آنجایی که فقط انتظارات سرمایه گذار را برآورده می کند، هیچ سود غیرعادی وجود ندارد

• • در صورتی که قیمت کمتر از 188.07 دلار باشد، در این صورت ارزش سهام کم شده است و سرمایه گذار باید فوراً اقدام به خرید کند. اگر مفروضات سرمایه گذار درست باشد، او می تواند سود بادآورده ای از خرید و فروش این سهام به دست آورد.

• • در صورتی که قیمت بیشتر از 188.07 دلار باشد، سرمایه گذار باید از خرید خودداری کند. ارزش ذاتاً سهام کمتر از چیزی است که سرمایه گذار برای آن پرداخت می کند و سرمایه گذار بهتر است آن پول را در سرمایه گذاری دیگری بگذارد.

مشکل در اجرا:

اگر دو متغیری که فقط در آینده مشخص می شوند یعنی قیمت آتی و سود سهام آتی امروز به طور دقیق پیش بینی شوند، مدل سود تقسیمی تک دوره ای می تواند به شما بگوید که آیا قیمت بیش از ارزش یا کمتر از ارزش گذاری شده است!

همچنین، در حالی که از نظر تئوری سرمایه گذاران قرار است نرخ بازده مورد نیاز خود را بدانند، بسیاری از سرمایه گذاران در واقع نمی دانند! بنابراین پیش بینی متغیر سومی که در فرمول استفاده می شود نیز کمی دشوار است.

نیازی به گفتن نیست که این ایده چندان خوبی نیست. حدس زدن سود سهام دقیق ممکن است دشوار باشد. با این حال، حدس زدن قیمت دقیق در آینده تقریبا غیرممکن است! بنابراین، ممکن است به نظر برسد که این مدل چندان کاربردی نیست و اگر به تنهایی آن را در نظر بگیرید واقعاً اینطور نیست.

با این حال، این مدل بلوک ساختمانی را برای مدل‌های بعدی تشکیل می‌دهد که برخی از آنها مبتنی بر فرضیات واقعی‌تر هستند و بنابراین بسیار کاربردی‌تر و مفیدتر هستند.