ساختار SPV در امور مالی زیرساخت

وسیله نقلیه با هدف ویژه (SPV) یا نهاد هدف ویژه (SPE) یکی از پرکاربردترین ابزارها در تامین مالی زیرساخت است. فرقی نمی‌کند که پروژه توسط یک شرکت خصوصی، یک نهاد دولتی یا مشارکت عمومی و خصوصی در حال ساخت است. در بیشتر موارد، وسایل نقلیه با هدف ویژه برای هر پروژه زیرساختی ایجاد می شود.

در این مقاله، ما متوجه خواهیم شد که وسیله نقلیه با هدف ویژه (SPV) چیست و همچنین چگونه شبکه ای از قراردادها به منظور راه اندازی یک تجارت از طریق ساختار وسیله نقلیه با هدف ویژه (SPV) ایجاد می شود. جزئیات در این مقاله ذکر شده است.

وسیله نقلیه با هدف ویژه (SPV) چیست؟

وسیله نقلیه با هدف ویژه (SPV) موجودی است که فقط برای اجرای پروژه ایجاد شده است . این بدان معناست که برای اهداف قانونی، وسیله نقلیه ویژه (SPV) با شرکت خصوصی یا ارگان دولتی که ممکن است از آن حمایت مالی کند متفاوت است.

یک وسیله نقلیه با هدف خاص (SPV) ترازنامه و صورت سود و زیان خود را دارد. وام دهندگان قرار است بر اساس دارایی ها و بدهی های خود و نه دارایی ها و بدهی های شرکت مادر به این وسایل نقلیه با هدف ویژه (SPV) وام دهند. در بیشتر موارد، شرکت خودروی هدف ویژه (SPV) تامین مالی بدون مراجعه می گیرد. این بدان معنی است که در صورت نکول، سرمایه گذاران فقط می توانند دارایی های پروژه را مصادره کنند و دارایی های شرکت مادر را که ممکن است در پروژه دخیل باشد، مصادره نمی کنند.

همانطور که از تعریف مشخص می شود، وسیله نقلیه با هدف ویژه (SPV) مکانیسم خوبی برای تفکیک خطرات است. مکانیسم SPV این امکان را برای هر پروژه ای فراهم می کند که بر اساس ریسک خود، منابع مالی را به دست آورد. بدهی موجود شرکت پشتیبان پروژه، تأمین مالی پروژه را گران‌تر نمی‌کند، زیرا منابع مالی شرکت معمولاً چندان مرتبط نیستند.

احزاب مختلف در یک ساختار خودرو با هدف خاص دخیل هستند؟

سرمایه گذاران سهام: برای اینکه وسیله نقلیه با هدف ویژه (SPV) به وجود بیاید، باید مقداری سرمایه دریافت کند. این سرمایه توسط سرمایه گذاران سهام تامین می شود. به طور کلی، سرمایه گذاران سهام شامل احزاب خصوصی و دولت هستند. در مورد مشارکت های دولتی و خصوصی، می تواند هر دو باشد. این طرف اصلی است که بسته به اجرای قرارداد سود یا زیان می کند. از آنجایی که آنها مالک سهام SPV هستند، اقدامات آن را کنترل می کنند و با چه کسانی قرارداد می بندند.

این واقعیت که سرمایه گذاران باید در وسیله نقلیه با هدف ویژه (SPV) پول بگذارند، ساختار وسیله نقلیه ویژه (SPV) را اضافی نمی کند. مزیت استفاده از ساختار این است که سرمایه گذاران سهام در معرض محدودیت های منفی قرار دارند. حداکثر ضرری که آنها می توانند با آن مواجه شوند محدود به مبلغی است که به عنوان سرمایه گذاری سهام به وسیله نقلیه ویژه (SPV) تقسیم می کنند.

سرمایه گذاران بدهی: پروژه های زیرساختی معمولاً به مقدار زیادی پول نیاز دارند. در نتیجه، سرمایه گذاران سهام قادر به تامین مالی کل پروژه نیستند. همچنین، از آنجایی که جریان‌های نقدی پروژه تا حدودی پایدار است و بازده ارائه شده کم است، سرمایه‌گذاران سهام از اهرم‌های زیادی برای بزرگ‌نمایی بازده خود استفاده می‌کنند. معمولاً برای پروژه های زیرساختی از نسبت اهرمی 10 به 1 استفاده می شود. سرمایه گذاران بدهی شامل بانک ها، بانک های سرمایه گذاری، شرکت های سهام خصوصی و حتی صندوق های بازنشستگی هستند. شرکت های زیرساخت طیف گسترده ای از ابزارهای مالی را ارائه می دهند که سرمایه گذاران بدهی از آنها برای سرمایه گذاری پول خود در این وسایل نقلیه با هدف ویژه (SPV) استفاده می کنند.

آژانس های خارجی: از آنجایی که وسایل نقلیه با هدف ویژه (SPV) از پول قرض گرفته شده زیادی استفاده می کنند، اغلب به کمک شرکت های شخص ثالث نیاز دارند. وسایل نقلیه با هدف ویژه (SPV) باید آژانس های رتبه بندی را برای رتبه بندی ابزارهای بدهی خود درگیر کنند. این مهم است زیرا بسیاری از صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک و صندوق‌های بازنشستگی نمی‌توانند پول خود را در دارایی‌هایی که بالاتر از درجه سرمایه‌گذاری مشخصی نیستند، سرمایه‌گذاری کنند. همچنین، وسایل نقلیه با هدف ویژه (SPV) باید مؤسسات مالی مانند بانک‌ها یا شرکت‌های بیمه را که ضمانت‌های بانکی برای سرمایه‌گذاران ارائه می‌کنند، درگیر کنند.

پیمانکار ساخت و ساز: در نهایت، در بیشتر موارد، وسایل نقلیه با هدف ویژه (SPV) شرکت مادر خود را به عنوان پیمانکار اصلی ساخت و ساز منصوب می کند. با استفاده از این مکانیسم، سرمایه گذاران سهام قادر به پس گرفتن بیشتر وجوهی هستند که در آن سرمایه گذاری کرده اند. با این حال، آنها تنها زمانی قادر به انجام این کار هستند که پروژه ها را اجرا کنند. قراردادهای بدهی معمولاً به SPV اجازه نمی دهد تا زمانی که نقاط عطف خاصی برآورده نشده باشد، به پیمانکار پول بدهد. با این حال، با استفاده از ساختار SPV، این شرکت قادر به اجرای پروژه ها بدون ریسک ناروا می باشد.

پیمانکار تعمیر و نگهداری: در نهایت، زمانی که پروژه ساخته شد، معمولاً به یک پیمانکار تعمیر و نگهداری واگذار می شود. این پیمانکار به طور کلی یک SPV دیگر است که دارای همان مجموعه ذینفعان است و کمابیش روند مشابهی را دنبال می کند. حتی اگر همان شرکت مادر قصد دارد پروژه را حفظ کند، آنها معمولاً یک SPV متفاوت ایجاد می کنند. در این مورد، SPV برای محافظت از درآمد انجام می شود. ایده این است که از این درآمدهای بدون ریسک با تفکیک آنها از سایر سرمایه گذاری های مخاطره آمیز که ممکن است شرکت انجام دهد، محافظت شود.

نکته اصلی این است که ساختار وسیله نقلیه با هدف ویژه (SPV) در قلب تامین مالی زیرساخت قرار دارد. این به سرمایه گذاران سهام اجازه می دهد تا درآمدها را تفکیک کرده و از آنها در برابر خطراتی که ممکن است در پروژه های دیگر ایجاد شود محافظت کنند.