ما مدل‌های مختلف ارزش‌گذاری جریان نقدی تخفیف‌یافته را در این ماژول مطالعه کرده‌ایم. این مدل های مختلف باید در موقعیت های مختلف اعمال شوند. ما این موقعیت ها را نیز بررسی کرده ایم. با این حال، صرف نظر از اینکه کدام مدل اعمال می شود، یک چیز ثابت می ماند.
در پایان، نرخ رشد شرکت در سطح مشخصی کاهش می یابد. می تواند برای همیشه با این سرعت ادامه یابد، به این معنی که “پایدار” است. اکنون، از آنجایی که ارزش پایانی مهم ترین مؤلفه ارزش گذاری است و از آنجایی که نرخ رشد پایدار عامل تعیین کننده ارزش پایانی است، باید مفهوم نرخ رشد پایدار را به تفصیل درک کنیم.
این مقاله مفهوم نرخ رشد پایدار را به تفصیل توضیح خواهد داد.
نرخ رشد پایدار چیست؟
در اصطلاح، نرخ رشد پایدار نرخی است که در آن سود و سود سهام هر شرکتی می تواند به طور نامحدود به رشد خود ادامه دهد. فرض ضمنی پشت نرخ رشد پایدار این است که هیچ بدهی یا سهام جدیدی صادر نمی شود و ساختار سرمایه شرکت بدون تغییر باقی می ماند.
در این حالت، نرخ رشد پایدار ممکن در هر سازمانی تابعی ساده از نسبت سودی است که حفظ می‌شود و در کسب‌وکار مجددا سرمایه‌گذاری می‌شود و همچنین بازدهی که می‌تواند از آن درآمد ایجاد شود.
به زبان ساده:
نرخ رشد پایدار = b * ROE
جایی که،
ب = نرخ سرمایه گذاری مجدد که توسط سازمان دنبال می شود
ROE بازده حقوق صاحبان سهام است که توسط سازمان به دست می آید
چرا محاسبه نرخ رشد پایدار مهم است؟
محاسبه نرخ رشد پایدار مهم است زیرا به دو سوال بسیار مهم پاسخ می دهد:
- این به تحلیلگران و سرمایه گذاران اجازه می دهد تا حداکثر نرخ ممکنی را که سازمان می تواند با آن رشد کند، بدانند. این با این فرض است که هیچ بودجه اضافی چه از طریق بدهی و چه از طریق سهام جمع آوری نمی شود
- ثانیاً، این نرخ همچنین تخمینی را در مورد افزایش سرمایه خارجی ارائه می دهد. این یک دستورالعمل برای اینکه چه مقدار وجوه باید به دست آید و با چه شرایطی ارائه می کند.
نرخ رشد پایدار اساساً پیوندی بین ماهیت عملیات جاری یک شرکت و ارزش گذاری آتی آن است.
مثال:
برای درک بهتر مفهوم نرخ رشد پایدار، اجازه دهید به یک مثال نگاهی بیندازیم.
فرض کنید یک شرکت سالانه 40 درصد از درآمد خود را به عنوان سود سهام پرداخت می کند. همچنین، از نظر تاریخی، بازدهی ثابتی بر حقوق صاحبان سهام در 15 درصد داشته است. نرخ رشد پایدار برای این شرکت چقدر است؟
پاسخ:
از آنجایی که شرکت 40٪ از درآمد خود را به عنوان سود سهام پرداخت می کند، به طور ضمنی 60٪ مانده را برای سرمایه گذاری مجدد حفظ می کند. بنابراین b = 0.6 یعنی 60%. در عین حال، ROE 15 درصد اعلام شده است.
بنابراین، نرخ رشد پایداری که شرکت می تواند از طریق اقلام تعهدی داخلی خود تامین مالی کند 15% *0.6 = 9% است.
از این رو با این ساختار سرمایه و این سیاست تقسیم سود، شرکت می تواند برای همیشه با نرخ 9 درصد به رشد خود ادامه دهد.
تفسیر:
حال، از آنجایی که نرخ رشد پایدار را می دانیم، چگونه آن را در تصمیم گیری خود لحاظ کنیم؟ در اینجا یک مثال برای همان است:
- انتظار می رود نرخ رشد بیشتر از نرخ رشد پایدار باشد: فرض کنید که شرکت انتظار دارد برای چند سال آینده 14 درصد رشد کند. با این حال، نرخ رشد پایدار آن نشان می‌دهد که اگر سیاست‌هایش بدون تغییر باقی بماند، می‌تواند تنها ۹ درصد را حفظ کند. این تجزیه و تحلیل نشانه روشنی برای مدیریت ارائه می دهد که برنامه های آنها در مقایسه با واقعیت، از پایه خارج است. برای رشد 14 درصدی با توجه به سناریوی فعلی، شرکت باید سود سهام را کاهش دهد، سرمایه بیشتری جذب کند یا هر دو. این تجزیه و تحلیل یک مکانیسم بررسی مضاعف برای بررسی اعتبار برنامه های آتی شرکت ارائه می دهد
- انتظار می رود نرخ رشد کمتر از نرخ رشد پایدار باشد: از طرف دیگر، فرض کنید با توجه به شرایط فعلی بازار، مدیریت پیش بینی می کند که سازمان فقط می تواند با نرخ 7 درصد رشد کند. با این حال، تجزیه و تحلیل نرخ رشد پایدار نشان می دهد که با توجه به سیاست فعلی، رشد 9 درصد امکان پذیر است. در چنین حالتی، مدیریت ممکن است تصمیم بگیرد که سود سهام خود را افزایش دهد.
از این رو، نتیجه این است که مقایسه بین نرخ رشد پایدار و نرخ رشد مورد انتظار آینده، دستورالعمل‌هایی را ارائه می‌دهد که بر اساس آن سیاست‌های مربوط به افزایش سرمایه و تغییر پرداخت سود سهام باید ایجاد شود.
بدون نظر