در مقاله قبلی آموختیم که جریان نقدی آزاد به شرکت ارتباط نزدیکی با مفهوم جریان نقدی حاصل از عملیات دارد. تفاوت عمده در نحوه برخورد جریان نقدی آزاد به شرکت (FCFF) با مخارج سرمایه ای بلندمدت در مقابل نحوه برخورد آنها در صورت جریان نقدی عادی بود.
صورت جریان وجوه نقد منظم مخارج سرمایه ای بلندمدت در جریان نقدی عملیات را شامل نمی شود. بلکه این جریان نقدی خروجی را در بخش دیگری به نام جریان نقدی ناشی از تامین مالی شامل می شود. دلیل آن این است که هدف کشف جریان نقدی است که شرکت از عملیات روزانه خود ایجاد می کند.
با این حال، وقتی صحبت از جریان نقدی آزاد به شرکت می شود، هدف تغییر کرده است. هدف دیگر مربوط به این نیست که آیا جریان نقدی از فعالیت‌های عملیاتی معمولی ایجاد می‌شود یا از معاملات یکباره. هدف در اینجا این است که بفهمیم چه مقدار جریان نقدی آزاد برای سهامداران شرکت در پایان سال معین باقی خواهد ماند. بنابراین، در این مورد مخارج سرمایه ای بلند مدت در محاسبه لحاظ می شود.
این ممکن است یک تفاوت بسیار کوچک به نظر برسد. با این حال، درج یا حذف نادرست هزینه سرمایه ثابت اشتباهی است که اکثر دانشجویان مرتکب می شوند. از این رو، در این مقاله به طور مفصل در مورد چگونگی رفتار سرمایه ثابت در هنگام محاسبه جریان نقدی آزاد به شرکت بحث خواهیم کرد.
هزینه سرمایه ثابت ناخالص در مقابل مخارج سرمایه ثابت خالص:
ابتدا باید مفاهیم مخارج سرمایه ثابت ناخالص و مخارج سرمایه ثابت خالص را روشن کنیم. ما به طور شهودی تفاوت بین ناخالص و خالص را می دانیم. همین منطق را می توان در اینجا نیز به کار برد.
مخارج سرمایه ثابت ناخالص فقط شامل اضافاتی است که در یک دوره حسابداری خاص به سرمایه ثابت انجام شده است. این افزایش ها می تواند به دلیل خرید سرمایه ثابت جدید ایجاد شود. همچنین، ممکن است به دلیل اضافه شدن اصلاحات یا تعمیرات به سرمایه ثابت موجود که در ترازنامه سرمایه گذاری شده است، ایجاد شوند. از این رو، وقتی صحبت از “ناخالص” می شود، ما فقط خروجی را در نظر می گیریم.
از سوی دیگر، خالص مخارج سرمایه ثابت نیز شامل جریان های ورودی می شود. به عنوان مثال، ممکن است برخی از ماشین آلات موجود در این سال را فروخته باشیم. در این صورت جریان نقدی مثبتی وجود خواهد داشت. بنابراین، ما باید جریان خروجی خود را تا آن مقدار کاهش دهیم تا به خالص جریان نقدی مخارج سرمایه ای برسیم.
بیایید این را با کمک یک مثال درک کنیم:
اگر ماشینی به ارزش 100 دلار در سال جاری بخریم و در همان سال ماشینی را به قیمت 20 دلار بفروشیم، آنگاه:
سرمایه گذاری ناخالص سرمایه ثابت 100 دلار است
در حالی که سرمایه گذاری خالص سرمایه ثابت 100 تا 20 دلار یعنی 80 دلار است
در هنگام محاسبه جریان نقدی آزاد به شرکت، این سرمایه گذاری خالص خالص سرمایه ثابت است. بنابراین، اگر ورودی و خروجی های نقدی به طور جداگانه به ما داده شود، باید قبل از شروع محاسبات به رقم خالص برسیم.
با توجه به مفاهیم فوق، سه مورد ممکن است که پیش بیاید. بیایید ببینیم چگونه باید با آنها برخورد کنیم:
مورد شماره 1: عدم فروش دارایی های ثابت
در یک دوره معین، فقط می توان به مقدار دارایی های ثابت اضافه کرد و هیچ تفریقی وجود نداشت، یعنی هیچ فروشی. این یک مورد آسان است زیرا در اینجا سرمایه گذاری ناخالص سرمایه ثابت برابر است با سرمایه ثابت خالص. ما می توانیم به سادگی از این عدد در هنگام محاسبه جریان نقدی آزاد به شرکت استفاده کنیم.
مورد شماره 2: فروش دارایی های ثابت
مورد دوم نیز ساده است. در این حالت، درآمد نقدی حاصل از فروش و خروج نقدی حاصل از خرید به طور مستقیم به ما داده می شود. در این صورت، می‌توانیم مانند مثال بالا اعداد را کم کنیم و به رقم خالص سرمایه‌گذاری ثابت مورد نیاز خود برسیم.
به یاد داشته باشید، این عدد می تواند مثبت، منفی یا صفر باشد!
مورد شماره 3: فروش دارایی های ثابت (اشتقاق غیر مستقیم)
مورد پیچیده زمانی است که وجه نقد به دست می آید و اعداد خروجی نقدی مستقیماً ارائه نمی شود. در چنین مواردی، باید خالص جریان نقدی حاصل از سرمایه گذاری ثابت را به روش زیر محاسبه کنیم:
- ابتدا باید تفاوت بین مبالغ افتتاحیه و بسته شدن دارایی های ثابت مندرج در ترازنامه را ببینیم. اولین قدم این است که با استفاده از فرمول تغییر دارایی های ثابت در سال جاری را استخراج کنید:
تغییر در دارایی های ثابت: مانده پایانی – مانده افتتاحیه
- ما باید این تغییر را برای سود یا ضرری که با فروش دارایی های قدیمی ایجاد شده است، تنظیم کنیم. این سود یا زیان در ترازنامه منعکس نمی شود. در عوض در صورت سود و زیان منعکس می شود. بنابراین، باید سود را کم کرده و ضرر را اضافه کنیم. بنابراین در حال حاضر، فرمول ما به اصلاح شده است
تغییر در دارایی های ثابت: مانده پایانی – مانده افتتاحیه – سود + زیان
- در نهایت، اگر استهلاک دارایی فروخته شده به طور جداگانه ذکر شده باشد و ما آن را محاسبه نکرده باشیم، باید این را نیز به محاسبه خود اضافه کنیم. مطمئن شوید که قبلاً این استهلاک را اضافه نکرده اید تا از شمارش مضاعف جلوگیری کنید. بنابراین، فرمول نهایی ما این است:
- ابتدا باید تفاوت بین مبالغ افتتاحیه و بسته شدن دارایی های ثابت مندرج در ترازنامه را ببینیم. اولین قدم این است که با استفاده از فرمول تغییر دارایی های ثابت در سال جاری را استخراج کنید:
این محاسبه دشوارترین بخش در استخراج جریان نقدی آزاد به شرکت است. برای جلوگیری از خطا، درک مفهومی خوبی برای این بخش توصیه می شود.
بدون نظر