مشتقات چیست؟

اگر به هر نوع بازار مالی متصل هستید یا هر روز حتی 5 دقیقه اخبار مالی را تماشا می کنید، به احتمال زیاد کلمه مشتقات مالی را بارها شنیده اید. رسانه ها مملو از مقالاتی هستند که در آنها مشتقات مورد انتقاد یا قدردانی قرار می گیرند. اکثر مواقع، مفسران از مبالغ بسیار زیاد پشت این قراردادها در هراس هستند.

اغلب گفته می شود که مجموع قراردادهای مشتقه در دنیا، در واقع بیشتر از کل پول موجود در جهان است! چگونه ممکن است این اتفاق بیفتد؟ خوب، برای درک این موضوع باید کمی عمیق تر به موضوع مشتقات بپردازیم. بیایید در این مقاله به معرفی مختصری از موضوع بپردازیم.

تاریخ آینده

قرارداد مشتقه در اصل یک قرارداد است. این قرارداد مشخص می کند که برخی از کالاهای آتی ممکن است در تاریخ بعدی با قیمتی که امروز تعیین شده است مبادله شود. به این واقعیت توجه کنید که اگر اختلاف زمانی بین تعیین قیمت و اجرای واقعی معامله نباشد، اساساً توافق بی‌ارزش خواهد بود.

از آنجایی که قیمت امروز تعیین شده است، فرض کنید 100 دلار باشد و معامله یک ماه بعد انجام می شود، زمانی که قیمت می تواند هر مقداری بیشتر یا کمتر از 100 دلار باشد، قرارداد مشتقه ارزشمند می شود. قرارداد مشتقه مجوزی برای خرید کالاها با قیمت های پایین تر از بازار و ثبت سود فوری می شود.

بنابراین، ارزش قرارداد از نوسانات قیمت یک دارایی پایه و از این رو اصطلاح مشتقات برای تعریف این اوراق بهادار به دست می‌آید.

بازارهای مشتقه امروزی تعداد زیادی از گزینه ها را در اختیار خریداران و فروشندگان چنین قراردادهایی قرار می دهند. می توان به معنای واقعی کلمه مشتقه را روی هر چیزی خرید. بدیهی است که دارایی هایی مانند سهام، اوراق قرضه و کالاها اساس اکثر این قراردادها را تشکیل می دهند. با این حال، مشتقاتی در دسترس برای افرادی وجود دارد که می خواهند میزان باران یا نور خورشید را در یک دوره زمانی معین در یک مکان معین پیش بینی کنند!

تعهد در مقابل خیار

مشخصه قراردادهای مشتقه تجارت واقعی است که در تاریخ آتی انجام می شود. با این حال، دو نوع قرارداد وجود دارد. برخی از قراردادها متقارن هستند. این بدان معناست که خریدار و فروشنده هر دو متعهد به قرارداد هستند. به عبارت دیگر، برای هر دوی آنها تعهدی وجود دارد که معامله را انجام دهند. قراردادی را بین یک کشاورز و یک تاجر در نظر بگیرید که در آن هر دوی آنها موظف به فروش و خرید (به ترتیب) محصول مزرعه هستند.

قراردادهای مشتقه دیگری نیز وجود دارد که نامتقارن هستند. این بدان معناست که یکی از طرفین حق دارد، اما تعهدی برای اجرای قرارداد ندارد. مورد فوق را در نظر بگیرید. بیایید فرض کنیم که قراردادی تنظیم شده است که در آن کشاورز حق فروش محصول را به تاجر دارد. این بدان معنی است که کشاورز می تواند تصمیم بگیرد که آیا می خواهد معامله را دنبال کند یا نه. از طرف دیگر تاجر موظف است معامله را دنبال کند.

لازم به ذکر است که قراردادی وجود ندارد که در آن هر دو طرف اختیار داشته باشند. این گزینه باید فقط در اختیار یک طرف باشد. اگر هر دو طرف اختیار داشته باشند، پس اصلاً قراردادی وجود ندارد زیرا تصمیمی گرفته نشده است!

محدودیت زمانی

از آنجایی که مشتقه ها قراردادی هستند، تاریخ انقضا دارند. این بدان معناست که پس از یک تاریخ خاص، آنها کاملا بی ارزش می شوند. از این رو آنها باید در یک دوره زمانی معین مورد استفاده قرار گیرند وگرنه هیچ ارزشی ندارند. این با مفهوم کلی دارایی های مالی مخالف است. دارایی های مالی مانند سهام و اوراق قرضه معمولاً برای مدت زمان بسیار بیشتری ارزش نگه می دارند. از طرف دیگر مشتقات ارزش را برای مدت زمان بسیار کوتاهی حفظ می کنند و این ویژگی تعیین کننده آنها است.

توافق

از نظر تئوری، قراردادهای مشتقه می توانند هم به صورت نقدی و هم به صورت غیر نقدی تسویه شوند. این بدان معناست که مجری قرارداد حق دارد درخواست تحویل کالای پایه یا مقدار پولی را که معادل کالای پایه است، داشته باشد.

با این حال، در واقعیت، قراردادهای مشتقه معمولاً همیشه به صورت نقدی تسویه می شوند. درخواست برای تحویل کالای اساسی در دنیای مدرن اتفاقی بی سابقه است.

اهرم بالا

قراردادهای مشتقه با نسبت های اهرمی بسیار بزرگ مشخص می شوند. نسبت های اهرمی 25 به 1 و 33 به 1 در هنگام معامله با مشتقات رایج هستند. این یک ویژگی تعیین کننده مشتقات نیست به این معنی که یک قرارداد را نمی توان قرارداد مشتقه نامید فقط به این دلیل که دارای اهرم بالایی است. با این حال، این امر در اکثر معاملات مشتقه معمول است.

بازی حاصل جمع صفر

قراردادهای مشتقه یک بازی با جمع صفر هستند. این بدان معناست که طرفین در یک قرارداد مشتقه مستقیماً علیه یکدیگر شرط بندی می کنند. اگر یک طرف برنده شود، طرف دیگر طبق تعریف باید ببازد. این با بازار سهام مخالف است، زمانی که افزایش قیمت سهام می تواند برای همه کسانی که آن سهام را در اختیار دارند مفید باشد. این واقعیت که مشتقات دارای اهرم بالایی هستند و یک بازی با مجموع صفر هستند به این معنی که یکی از طرفین درگیر باید ببازد، آن را به یک ابزار مالی بسیار خطرناک تبدیل می کند.

بحث: ریسک سیستمیک

مشتقات بسیار بدنام هستند. سرمایه گذاران سنتی و محافظه کار مانند وارن بافت آنها را “سلاح های کشتار جمعی” می نامند. این به این دلیل است که مشتقات در یک ریسک سیستمیک ایجاد می شوند. تعداد کمی از شرکت‌ها می‌توانند منافع بسیار زیادی در اوراق بهادار خاص ایجاد کنند. این بدان معنی است که شکست این شرکت ها می تواند سیستم را از کار بیاندازد. برای اضافه کردن به این، این احزاب روابط مالی گسترده ای با یکدیگر دارند. بنابراین، یک رویداد نامطلوب در یک سازمان می تواند منجر به یک اثر آبشاری و زنجیره ای از رویدادهای نامطلوب شود که کل سیستم را متوقف می کند. این دقیقاً همان چیزی است که پس از فروپاشی بانک لمان در سال 2008 اتفاق افتاد و به همین دلیل است که غوغا می‌کند که بازار مشتقه را نمی‌توان به تنهایی رها کرد و نیاز به تنظیم دقیق دارد.