انواع جریان نقدی در اوراق بهادار با درآمد ثابت

اولین چیزی که هر سرمایه گذار مرتبط با بازارهای با درآمد ثابت ابتدا متوجه بازار می شود، تنوع بسیار زیاد ابزارهای مورد معامله است. تنوع زیاد همچنین به این معنی است که تجارت اوراق قرضه پیچیده تر می شود. سرمایه گذاران باید انواع مختلف اوراق بهادار با درآمد ثابت موجود در بازار را درک کنند.

اوراق بهادار با درآمد ثابت را می توان بر اساس پارامترهای مختلفی طبقه بندی کرد. در این مقاله نگاهی به انواع اوراق قرضه از دیدگاه جریان نقدی خواهیم داشت.

1. وانیل ساده: اوراق قرضه وانیلی ساده که به عنوان اوراق پرداخت گلوله نیز شناخته می شود، رایج ترین نوع جریان نقدی در بازار را دارد. به آنها اوراق قرضه پرداخت گلوله می گویند زیرا پرداخت های دوره ای معروف به پرداخت کوپنی برابر است، در حالی که در نهایت، اصل سرمایه در یک شات و به صورت یکجا پرداخت می شود. از آنجایی که این نوع جریان نقدی بیشتر مورد استفاده قرار می گیرد، به آنها اوراق قرضه وانیلی ساده می گویند. 

    

2. اوراق مستهلک:اوراق قرضه مستهلک شده دارای الگوی جریان نقدی کاملاً متفاوتی در مقایسه با اوراق قرضه وانیلی ساده است. این اوراق از فرآیند استهلاک پیروی می کنند. این به این معنی است که هر پرداختی که به دارنده اوراق انجام می شود شامل اصل و همچنین بهره است. ترکیب اصل و سود در طول دوره بازپرداخت تغییر می کند. پرداخت های اولیه دارای جزء بهره بزرگ تری هستند در حالی که دوره های بعدی دارای جزء بهره بزرگ تری هستند. چنین اوراق قرضه الگوی جریان نقدی یک سالیانه را تقلید می کند. از این رو، آنها اغلب به عنوان اوراق قرضه مستمری شناخته می شوند. اوراق قرضه مستهلک شده می تواند به طور کامل مستهلک شود و یا می تواند به طور جزئی مستهلک شود. اوراق قرضه هیبریدی که الگوهای جریان نقدی هر دو نوع اوراق قرضه ذکر شده در بالا را با هم ترکیب می کند، تا حدی مستهلک می شود. 

    

3. اوراق قرضه دائمی:اوراق قرضه دائمی، همچنین به عنوان “perps” یا “consols” شناخته می شود، نوع دیگری از جریان نقدی را در بازار اوراق بهادار با درآمد ثابت تشکیل می دهد. ویژگی مشخص اوراق قرضه دائمی این است که این اوراق هرگز اصل اخذ شده را پس نمی‌دهند. در عوض، این اوراق برای همیشه به پرداخت سود دوره ای ادامه می دهند. ارزش اسمی پرداخت های کوپن در طول سال ها ثابت می ماند. با این حال، به دلیل ارزش زمانی پول، ارزش واقعی پرداخت‌های کوپن در طول سال‌ها کاهش می‌یابد تا اینکه در نهایت در آینده‌ای دور ارزش ناچیزی را به خود اختصاص دهد. اوراق قرضه دائمی بسیار کمی در بازار جهانی وجود دارد. این به این دلیل است که چنین نهادهایی وجود دارند که سرمایه گذاران به آنها اعتماد دارند قادر به پرداخت کوپن برای همیشه هستند. اگر سرمایه گذاران فکر نمی کنند که واحد تجاری در آینده ای دور وجود خواهد داشت، 

    

4. پرداخت بالن:پرداخت های بالونی شبیه به پرداخت های گلوله ای است به این معنا که پرداخت های دوره ای و پرداخت های یکجا وجود دارد. با این حال، به جای بازپرداخت کل بدهی اصلی یکباره، شرکت ها آن را به چندین پرداخت بالونی تقسیم می کنند. به عنوان مثال، اگر شرکتی 100 دلار به مدت 10 سال وام گرفته باشد، ممکن است به کل مبلغ برای پنج سال اول بهره بپردازد و سپس ممکن است 50٪ از اصل سرمایه را بازپرداخت کند، یعنی 50 دلار در سال پنجم. سپس، شرکت به پرداخت سود به سرمایه‌گذاران از مبلغ موجود ادامه می‌دهد تا اینکه کل مبلغ در سال دهم پرداخت شود. شرکت ها زمانی از ساختار جریان نقدی بالونی استفاده می کنند که معتقد باشند پرداخت های آتی که دریافت می کنند به طور قابل توجهی بزرگتر از جریان نقدی فعلی آنها خواهد بود. از این رو، آنها می خواهند بخشی از بدهی های اضافی را بازنشسته کنند تا در پرداخت سود صرفه جویی کنند. 

    

5. صندوق غرق شده: اوراق قرضه مبتنی بر صندوق در حال غرق شدن، نوع دیگری از جریان نقدی را برای سرمایه گذاران فراهم می کند. صندوق غرق شده معمولاً صندوقی است که وام گیرندگان در آن به طور سالانه پول اضافه می کنند. سپس پول موجود در این صندوق برای بازنشستگی تعداد از پیش تعیین شده اوراق قرضه استفاده می شود. به عنوان مثال، اگر شرکتی دارای اوراق قرضه به ارزش 100 دلار باشد و دارای ترتیبات سرمایه گذاری در حال کاهش باشد، ممکن است طبق قرارداد لازم باشد که ارزش اصلی اوراق قرضه موجود را به 90 دلار در سال اول، 80 دلار در سال بعد و غیره کاهش دهد. 

   اوراق قرضه بر اساس یک برنامه تصادفی شناسایی می شوند و آن دارندگان اوراق ملزم به تسلیم اوراق قرضه خود به جای پرداخت نقدی کامل هستند. همچنین ممکن است شرکت به جای پرداخت کامل برخی از دارندگان اوراق قرضه، تصمیم به کاهش 10 درصدی اصل سرمایه در بین دارندگان اوراق قرضه بگیرد. ترتیب صندوق غرق برای هر دو طرف دارای اشکالاتی است. به عنوان مثال، شرکت ممکن است نتواند اوراق قرضه خود را بخرد، اگر نرخ این اوراق در بازار بالا باشد. همچنین، سرمایه‌گذارانی که وجوه را زودتر از حد انتظار دریافت می‌کنند، در معرض ریسک سرمایه‌گذاری مجدد قرار می‌گیرند، زیرا ممکن است نتوانند وجوه خود را برای کسب همان نرخ بازده مستقر کنند. با این حال، بسیاری از شرکت‌ها و سرمایه‌گذاران همچنان این رویکرد را ترجیح می‌دهند، زیرا از اهرم بیش از حد شرکت‌ها و ایجاد ریسک‌های اعتباری غیر ضروری جلوگیری می‌کند.

واقعیت این است که طیف گسترده ای از ساختارهای جریان نقدی در دسترس سرمایه گذاران است. سرمایه گذاران بر اساس ترجیح زمانی فردی خود، نرخ های بهره فعلی و همچنین انتظارات از نرخ های بهره آتی، می توانند در مورد نوع ساختاری که برای آنها مناسب تر است تصمیم بگیرند.