هنگام ارزش گذاری شرکت ها، جریان نقدی آزاد باید طی چند سال محاسبه شود. از این رو، شانس خوبی وجود دارد که شرکت ممکن است سیاست های مالی خود را در طول چنین دوره طولانی تغییر دهد. به همین دلیل است که ما باید در نظر بگیریم که در صورت تغییر سیاست های تامین مالی در واقع چه اتفاقی برای جریان های نقدی می افتد. تحلیلگران معمولاً این واقعیت را در نظر می گیرند که هزینه عملیات یک شرکت در طول زمان تغییر می کند. آنها عواملی مانند تورم، افزایش قیمت مواد اولیه، افزایش دستمزد و غیره را در نظر می گیرند. با این حال، همانطور که دیدیم، تأثیر تغییر در سیاست های تامین مالی هرگز در نظر گرفته نمی شود. در این مقاله نیز همین کار را خواهیم کرد.
بنابراین، هدف این است که بفهمیم چه تغییراتی ممکن است در سیاست تامین مالی اتفاق بیفتد. سپس گام بعدی این است که بفهمیم در صورت تغییر هر یک از این سیاست ها، جریان نقدی چگونه تغییر می کند.
تغییرات احتمالی سیاست مالی:
در اینجا تغییراتی وجود دارد که معمولاً شرکت ها در سیاست مالی خود ایجاد می کنند:
- تغییر در اهرم
- افزایش سود سهام
- مسائل را به اشتراک بگذارید
- بازخرید/خرید مجدد را به اشتراک بگذارید
تأثیر بر جریان های نقدی:
اجازه دهید ابتدا مورد اثر بر اهرم و چگونگی تأثیر آن بر هر دو معیار جریان نقدی آزاد، یعنی جریان نقدی به شرکت و جریان نقدی به حقوق صاحبان سهام را در نظر بگیریم.
از آنجایی که موارد بازخرید سهام و بازخرید سهام را جداگانه در نظر گرفته ایم، تغییر اهرم را می توان به یک عامل واحد یعنی تغییر بدهی صفر کرد.
در صورت پرداخت بدهی یا افزایش بدهی جدید، تأثیری بر جریان نقدی آزاد به شرکت نخواهد داشت. این به این دلیل است که جریان نقدی آزاد به شرکت، وجه نقدی را که به طور کلی به شرکت تعلق می‌گیرد، در نظر می‌گیرد و نه به طور جداگانه به صاحبان سهام و بدهی.
با این حال، جریان نقدی آزاد به سهامداران با پرداخت یا افزایش بدهی تحت تأثیر قرار می گیرد.
وقتی یک شرکت اکنون از پول نقد اضافی برای پرداخت بدهی استفاده می کند، جریان نقدی آزاد به حقوق صاحبان سهام در سال جاری کاهش می یابد. با این حال، این کاهش با افزایش جریان نقدی آزاد به حقوق صاحبان سهام در سال‌های آتی جبران می‌شود، زیرا بدهی پرداخت شده و نیازی به ارائه خدمات نیست.
در صورت افزایش بدهی شرکت، دقیقا برعکس اتفاق می افتد. جریان نقدی آزاد به حقوق صاحبان سهام در سال جاری افزایش می یابد و در سال های بعدی کاهش می یابد.
از این رو، اگر تحلیلگران مشکوک باشند که شرکت در آینده سیاست بدهی خود را تغییر خواهد داد، باید هنگام محاسبه جریان نقدی آزاد به حقوق صاحبان سهام، آن را در نظر بگیرند.
مورد افزایش/کاهش سود سهام، انتشار سهام و بازخرید سهام:
موارد ذکر شده در بالا به عنوان مورد شماره 2، 3 و 4 در این نقطه ترکیب شده اند. دلیل انجام این کار این است که همه این موارد بر اساس یک منطق کار می کنند.
افزایش یا کاهش در سود سهام، انتشار سهام و بازخرید سهام مطلقاً هیچ تأثیری بر جریان نقدی آزاد به شرکت یا جریان نقدی آزاد به حقوق صاحبان سهام ندارد! هر دو این معیارهای جریان های نقدی از EBIDTA یا از جریان نقدی حاصل از عملیات محاسبه می شوند.
EBIDTA قبل از محاسبه هر گونه اثرات مالی بر ترازنامه و جریان نقدی عملیات از روی عدد سود خالص ظاهر می شود. در هر صورت نحوه تامین مالی تاثیری نخواهد داشت.
این واقعیت اغلب توسط ممتحنین برای گیج کردن دانش آموزان استفاده می شود. معمولاً اطلاعاتی وجود خواهد داشت که مرتبط است و سپس یکی از نکات فوق ذکر می شود. لطفاً به یاد داشته باشید که موارد شماره 2،3 و 4 هیچ تأثیری بر جریان های نقدی آزاد ندارند.
از این رو، تنها تغییری که یک شرکت می تواند در سیاست مالی خود ایجاد کند که می تواند بر جریان های نقدی آزاد شرکت تأثیر بگذارد، صدور بدهی بیشتر است!
بدون نظر