نظریه چشم انداز

نظریه چشم انداز احتمالاً مهم ترین مقاله در امور مالی رفتاری است. نتیجه گیری های انجام شده در تئوری چشم انداز زیربنای بسیاری از بیزاری ها و سوگیری ها است که در مقالات مختلف مورد بحث قرار گرفته است. از این رو، برای درک همه آن سوگیری ها و به طور کلی نظریه مالی رفتاری، مهم است که بدانیم نظریه چشم انداز چیست و چگونه بر تصمیمات سرمایه گذاران تأثیر می گذارد.

پیش درآمد نظریه چشم انداز

نظریه چشم‌انداز را می‌توان با درک نظریه‌های پیشین آن به بهترین نحو درک کرد. قبل از امور مالی رفتاری، نظریه های اقتصادی سنتی، انسان را عاملی منطقی می دانستند. از این رو آنها فرض کردند که انسان ها برای به حداکثر رساندن متغیرهای خاصی تصمیم می گیرند. فرض قبلی این بود که انسان‌ها ارزش مورد انتظار را به حداکثر می‌رسانند. این موضوع توسط ریاضیدانی به نام برنولی تغییر یافت و ادعا کرد که سرمایه گذاران همیشه سعی می کنند سودمندی را به حداکثر برسانند. این نظریه نزدیک به 300 سال در عمل بود تا اینکه با نظریه چشم انداز جایگزین شد!

تئوری چشم انداز چیست؟

نکته جالب در مورد تئوری چشم انداز این است که توسط یک آکادمیک مالی یا اقتصاد پیشنهاد نشده است. در عوض، این نظریه توسط یک روانشناس توسعه و ارائه شد. به همین دلیل است که این نظریه یک فرض ذاتی مبنی بر اینکه مردم واقعاً منطقی هستند، ایجاد نمی کند. در عوض، این نظریه سعی می کند جهان را آنگونه که هست توصیف کند.

اصل نظریه چشم انداز این است که انسان ها سوگیری شناختی دارند. این تعصب باعث می شود که آنها به ضرر و سود متفاوت نگاه کنند. این تصور از دست دادن یا سود نقش مهمی در تصمیم گیری ایفا می کند. این به بهترین شکل با کمک یک مثال قابل درک است.

مثال 1:

دارایی خالص اولیه شما 1000 دلار است. سپس دو گزینه در اختیار شما قرار می گیرد:

1. 50% شانس برنده شدن 1000 دلار دیگر 

    

2. 100% شانس برنده شدن 500 دلار 

مثال 2:

در این حالت، دارایی خالص اولیه شما 2000 دلار است. بار دیگر، دو گزینه در اختیار شما قرار می گیرد:

1. احتمال از دست دادن 1000 دلار 50 درصد است 

    

2. 100% احتمال از دست دادن 500 دلار 

کانمن روانشناس برنده جایزه نوبل در واقع این آزمایش را انجام داد. او دریافت که در مورد مثال 1، اکثر مردم گزینه 2 را انتخاب می کنند، در حالی که در مورد مثال 2، اکثر افراد گزینه 1 را انتخاب می کنند.

این رفتار آشکارا غیرمنطقی بود. این به این دلیل است که اگر سرمایه‌گذاران ریسک‌پذیر هستند، در هر دو مورد، باید شانس را بازی کنند و با گزینه 1 پیش روند. اگر سرمایه گذاران سعی می کنند ارزش مورد انتظار را به حداکثر برسانند، باید نسبت به گزینه ها بی تفاوت باشند زیرا در هر دو مورد، ارزش مورد انتظار یکسان است، یعنی 1500 دلار.

نتیجه گیری از آزمایش

نتیجه گیری شد که رفتار انسان به وضوح تحت تأثیر نقطه شروع، یعنی نقطه مرجع آنها است. در مورد اول، نقطه مرجع 1000 دلار بود، و سوال بر اساس سود تنظیم شد. در اینجا سرمایه گذار می خواست مطمئن شود که حداقل مقداری سود وجود دارد. از این رو، گزینه ای را انتخاب می کنند که سود کمتر اما قطعی باشد. لازم به ذکر است که سرمایه گذاران در اینجا ریسک گریزی نشان دادند.

از سوی دیگر، در مثال دوم، نقطه مرجع 2000 دلار بود. در اینجا انتخاب ها بر حسب ضرر و زیان تنظیم شدند. سوالی که واقعاً از سرمایه گذاران پرسیده می شد این بود که آیا آنها می خواهند مطمئناً مبلغی را از دست بدهند یا شانس از دست دادن مبلغ بیشتری را داشته باشند. پاسخ واقعی که سرمایه گذاران می خواستند بدهند این بود که نمی خواهند مبلغی را از دست بدهند. از این رو سرمایه گذاران گزینه ای را انتخاب می کنند که در آن احتمال از دست دادن پول وجود داشته باشد، حتی اگر به این معنی باشد که ممکن است پول بیشتری را در این فرآیند از دست بدهند. لازم به ذکر است که سرمایه گذاران در اینجا رفتار ریسک جویی از خود نشان می دادند.

بنابراین، همان سرمایه‌گذار رفتارهای متفاوتی از خود نشان می‌داد، حتی اگر مطلوبیت و همچنین ارزش مورد انتظار یکسان بود. این زمانی بود که به این نتیجه رسیدیم که نگاه انسان به سود و زیان متفاوت است. هنگامی که با سود مواجه می شوند، تمایل دارند محافظه کار شوند. با این حال، زمانی که با ضرر مواجه می‌شوند، تمایل دارند ریسک‌های زیادی را انجام دهند. این ریسک به منظور جلوگیری از ضرر انجام می شود.

نظریه چشم انداز و منحنی S

تئوری چشم انداز در قالب یک منحنی نمایش داده شده است تا درک آن آسان تر شود. محور X نشان دهنده سود و زیان است، در حالی که محور Y نشان دهنده مطلوبیت است. در حالی که با دستاوردها سروکار داریم، منحنی شکل محدب دارد. این رفتار اجتناب از ریسک سرمایه گذار را نشان می دهد. در عین حال، منحنی در حین برخورد با ضرر، شکل مقعری دارد که نشان دهنده تمایل به ریسک است.

تئوری چشم‌انداز روشی را که در آن سرمایه‌گذاری‌ها در سراسر جهان عرضه می‌شوند، تغییر داده است. فروشندگان همیشه سعی می کنند تئوری چشم انداز را در قالب ضرر ارائه دهند. همچنین منجر به تحقیقات بیشتر شده است، که در نهایت به تشریح سوگیری اجتناب از ضرر و سوگیری قاب بندی با جزئیات بیشتر ختم شد.

نکته اصلی این است که انسانها منطقی نیستند. با این حال، آنها کاملا غیر منطقی نیستند، یعنی رفتار آنها نیز کاملا غیرقابل پیش بینی نیست . درعوض، بسته به این که سرمایه‌گذاران چگونه از موقعیت برداشت می‌کنند، مجموعه‌ای از مراحل متناقض را دنبال می‌کند. این وضعیت در قالب تئوری چشم انداز و منحنی S توضیح داده شده است.